上半年水泥产量增速下降在预期范围内

  08年前6个月水泥产量同增8.7%，远低于上年同期（16.0%）；第1季度同增9.2%，第2季度同增8.4%。前6个月固定资产投资同增26.3%，略高于上年同期（25.9%），但剔除价格因素增速仅为16.3%，远低于上年同期。水泥需求增速明显下滑、符合我们预期。

    今年以来雨雪天气、四川地震等不利气候对水泥需求影响较之往年更甚，其中1季度华东/南地区冰雪天气、2季度雨水天气、四川地震对水泥需求影响相当直接；而淘汰落后产能、基数变大及生产线投产时间等因素亦起作用；但固投实际增速下滑是最根本原因。

    预期下半年紧缩性宏观调控对水泥需求影响将进一步体现，可以预见08下半年产量增速将略低于上半年水平，预期08全年水泥产量增速应在8%以上。灾害重建将对需求构成一定支撑，但若房地产政策不变下半年房地产对水泥需求影响将大于上半年。

来源：国泰君安