水泥需求增速续降，中央项目投资提速

   本周我们临时性把7月水泥及固定资产投资数据加入周报。全国及31省区2006年以来月度累计数据：（1）水泥及固定资产投资增速；（2）房地产投资增速及占固定资产投资比重；（3）固定资产施工计划投资、新开工计划投资增速。

    全国水泥行业7单月水泥产量环比下降9.4%（上年同期下降8.0%），类似上年同期淡季因素导致6-7两个单月产量环比下降，但降幅有所扩大。水泥行业前7个月水泥产量累计同增8.3%（上年同期同增15.4%），增幅下降7.1个百分点。

    前7月固定资产投资增速27.3%（上年同期26.6%），以PPI剔除价格因素实际增速下降6.9个百分点。淘汰落后产能、灾害天气影响、限电影响产能发挥、基数变大等因素对产量增速下降起部分作用，但本质原因是水泥需求增速在下降。

    7单月房地产投资同增19.6%，比上月下降17.9个百分点；前7月增速比上月下降2.6个百分点，房地产投资增速开始出现大幅下降。前7月中央项目投资增速25.3%（上年同期15.4%），增速比上月提高6.4个百分点，财政政策发挥作用。

    前7月地方投资增速比上月下降0.1个百分点。中央项目投资加速增长是7月固投名义增速高于上月主因，但剔除价格因素实际固定资产投资前7月累计增速仍低于上月。中央项目投资额相当于地方投资额10%，相当于房地产投资额35%。

    前7月固定资产施工计划投资同增17.4%（上年同期17.2%），新开工计划投资同降2.9%（上年同期同增14.6%）。7月中央项目投资开始加速、但未有改变实际增速下降趋势。下半年中央项目投资能否抵消地产等其他投资增速下降仍待观察。

    8月20日秦皇岛中转地大同优混煤价环比上月下降8%、比上周下降0.5%。17省区消费地煤价格环比上周未有变化；浙江、广东、内蒙古、江苏环比上月同增10%、4.5%、5.1%、2.3%，新疆、宁夏、安徽、河北等地环比上月未有变化。
8月22日27省区中14省区水泥价格环比上升，仅吉林云南两省同比下降。水泥环比涨幅：（1）河北涨4.2%、湖北涨3.8%、广东涨2.6%；（2）安徽降0.3%、浙江降0.8%、福建降4%、甘肃降5.6%、新疆降6%。仍未显趋势变化。

来源：国泰君安