中国神华明年煤炭合同价格有望大幅上涨

2008/9/4 9:37:09

上半年共实现主营业务收入、营业利润、净利润分别为492.82亿元、197.26亿元、141.46亿元，同比分别增长26.8%、32.5%、43.6%，每股收益0.71元，与预期基本相符。
商品煤产销量分别为9000万吨和1.15亿吨，分别同比增长17.5%、17.7%。其中，万利矿区增加产量850万吨，占同期总增量1340万吨的63.4%，主要来自技术改造提高现有矿井开采水平以及布尔台煤矿上半年开试投入运营。此外，神东矿区产量增长5.3%，准葛尔矿区产量则下降6.1%。
煤价上涨是上半年业绩增长的主要动力，报告期内煤炭综合售价为353.5元/吨，同比增加37.9元/吨，增长12%。在国内销售结构中，合同煤和现货煤分别为8780万吨和1670万吨，占比分别为84%、16%，上半年合同价和现货价分别为328.2元/吨和398.4元/吨。比较中报和一季报，二季度国内煤炭销售均价低于一季度，主要原因在于销售结构出现变化，售价低的坑口煤比重有所上升。
国内直达煤和下水煤合同价分别为251.3元/吨和410.2元/吨，与一季度基本持平，较上半年现货价分别低96元/吨和108.5元/吨，幅度分别为27.7%、26.45%。考虑到现货价二季度以来的持续上涨，第二季现货煤价将较合同煤价高30%以上。公司上半年煤炭出口价为492.6元/吨，下半年煤炭出口价格将在890元/吨左右，是下半年业绩增长的主要动力。
受益于煤价上涨和良好的成本控制，煤炭业务毛利率较去年同期上升5.4个百分点至38.1%；铁路业务毛利率同比下降1.4个百分点至67%；电力业务则受煤价上涨影响，毛利率同比下滑11.1个百分的点至26.8%。
在建项目进展顺利，2000万吨/年布尔台煤矿开始试生产；2000万吨/年的哈尔乌素露天矿完成矿建剥离工程的设计的90%以上，选煤厂、外运煤专线建设顺利；胜利露天矿二期也有望在2010年投产，综合看，公司未来几年产量呈现稳步增长的趋势。
从中报可以看出，合同煤价远低于现货价，且年初以来未进行过上调，考虑到下半年以来电价已经进行了两次上调，并存在进一步上调的预期，因此，除了电力业务直接受益电价上涨之外，明年合同煤价也有望大幅上调。
根据上半年业绩情况，我们将2008年EPS下调至1.63元、将2009EPS上调至2.22元，考虑到2009年合同价格有望大幅上涨以及公司的行业龙头地位，我们持维持公司“买入”投资评级。
信息来源：东方证券研究所

煤炭网版权与免责声明：

凡本网注明"来源：煤炭网www.coal.com.cn "的所有文字、图片和音视频稿件，版权均为"煤炭网www.coal.com.cn "独家所有，任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明"来源：煤炭网www.coal.com.cn "，违反者本网将依法追究责任。

本网转载并注明其他来源的稿件，是本着为读者传递更多信息的目的，并不意味着本网赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时，必须保留本网注明的稿件来源，禁止擅自篡改稿件来源，并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。如本网转载稿件涉及版权等问题，请作者在两周内尽快来电或来函联系。

中国神华 明年煤炭合同价格有望大幅上涨

中国神华明年煤炭合同价格有望大幅上涨