神华受制煤价跌 长约合同求稳定

        据《香港信报》报道神华能源(1088)公布第三季业绩继续增长之余，也指出第四季度经营环境存在不确定因素，经营业绩可能受到影响，相信并非是居安思危，而是已有迹象出现。
　　神华首三季盈利227.09亿元(人民币.下同)，第一季67.72亿元，第二季80.45亿元，第三季78.92亿元。虽然首三季同比仍增44.8％，而第三季环比已下跌2％，煤炭销量环比亦跌3％。第一季煤炭销量五千六百七十万吨，第二季售五千八百四十万吨，第三季只售五千六百六十万吨，不只少于第二季，亦少于第一季。首三季销量则为一亿七千一百七十万吨，同比增13％。
　　期内受惠于万利矿区及胜利矿区产量大幅提升，整体商品煤产量增加17.6％。该两矿场缺乏运输基础，因而以坑口形式出售，初期以现货形式，其后部分转为合同销售，碍于煤炭质素影响，售价亦较低。合同销售坑口交货的价格，为各类形式销售的最低价，每吨仅109.5元，此类销售占总销售的7.2％。神华的销售以长约合同为主，达一亿二千八百六十万吨，占销售量比例74.9％，同年上期则为70.5％。整体销售以内销为主，所占比重由88.5％，升至91％，出口则放缓至9％。
　　长约合同售价受限
　　即使同是内销，而长约合同价与现货价也有颇大差异。首三季长约合同价平均每吨334.3元，同比上升7.4％；而现货销售价则为450.1元，同比增长69.7％。即长约合同价低现货价25.7％，而出口价则为525.8元，同比升32.1％，又高于内销价48.2％。本来出口价为各类销售最高，碍于受到若干限制，因而销售比例已降。首三季的加权平均售价为370.2元，同比升18.3％。上半年平均价为353.5元，同比升12％；第一季平均价345.1元，同比升10.3％，反映售价仍在按季度上升中。该等售价是平均计算，相信仍低于近期的现货价。
　　神华销售以长约合同为主，在期内煤炭价格急升中，售价自受限制，平均现货价较长约合同价高出34.6％，但长远而言，销售较为稳定，平均售价可以按年上升。期内现货价升69.7％，而长约合同价只升7.4％，两者有颇大差距，月前现货价已下滑，但相信明年神华的长约合同价仍有升幅，对整体业绩有稳定作用。
　　由于万利矿区及胜利矿区产量大增，该两矿费成本相对较低，发挥规模效益。期内自产煤单位成本只增2.3％，至每吨77元，对毛利有一定帮助。
　　神华经营十四间电厂，首三季售电量七百零二亿五千万千瓦时，同比增26.8％。该等电厂有向神华购煤，亦有向第三者购入，煤价上升亦影响经营，而电厂大部分位于煤矿坑口，可省运输费用，相对而言，影响已非太大。而上半年电厂的盈利下跌25％，第三季电费提升后，希望有所改善。
　　电煤需求放缓利淡
　　7月起，内地政策是保电压煤，电价两度提升，而煤价已不能再升。第三季煤价已在向下，神华预期第四季业绩将受到影响，是煤量销售可能下降及煤价的下跌。必须注意的，销量下降产量自然下降，而成本不一定同步下降，而煤价下跌更与生产成本无关，这种影响不少。比较上，神华的销售以长约合同为主，对整体业绩有若干稳定作用，但现货销售仍具相当影响，是可以肯定的。
　　内地经济放缓，市场对电力需求也放缓，煤炭供销电厂为主，销售当受影响，这种情况不限于内地，出口亦受影响，展望至少是平淡，并不乐观。神华经营煤矿及电厂，两者均受影响，一如上文所述，只能希望长约合同销售形式，使其业绩波动程度降低而已。
　　近日曾有消息，指神华将与中煤能源(1898)合并，两者分别为国内第一及第二大能源集团，如能合并，显然是成为最强大的。实际上，合并后亦可能有相同协同效益。中煤与神华的业务大致相同，而较大的分别，是中煤经营煤焦化及生产煤矿装备。
　　两者合并消息，源自人事上变动，是否可视作合并前的蛛丝马迹，仍待观察。目前大市仍在闪缩不定，对合并概念已不作奢望。即使会成事实，同一概念于不同市道，其表现也会不同。

来源：中国金属商务