水泥行业：需求增速下滑态势有望扭转

  国家不断加大基建投资规模。国家为达到保增长目的，目前正在积极加大基础设施建设，包括“交运部门正在酝酿的5万亿元的投资计划”，“扩大内需促进经济增长的10项措施”。并强调“扩大投资出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”，显现了中央加大基建投资的力度和决心。国家宏观调控政策与97年东南亚金融危机情况十分类似，宏观调控基调由防止过热，转为保增长。目前国家宏观政策基调也是由抑制通胀转向防止经济下滑，实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

    基建投资支撑水泥需求，我们的前提假设为基础设施建设09年可保持35%增速，则基础设施建设可拉动水泥需求新增1.6亿吨，占07年总产量的11.76%，对09年房地产投资下滑起到支撑。但这是建立在国家09年将持续推进基建项目投资的基础上，未来还要进一步观察项目落实情况。

    未来仍然存在政策性推动机会。水泥股价前期的下跌，已经反映了09年较差的预期，当国家出台一系列刺激经济措施，加大基建投资时，预期发生改变，水泥行业09年需求状况好转，导致前阶段股价的上涨。预计政府后续还会出台一系列政策，促进国内经济状况好转，无论是加大基础投资还是促进房地产投资(如经济适用房、廉租房)对水泥行业来说都可刺激水泥需求，有利于09年水泥行业需求进一步好转。