大秦铁路：煤炭运输动脉 盈利稳固

　我国能源结构单一，长期依赖煤炭。与世界其他地区以油、气为主的能源结构显著不同，我国石油和天然气储量匮乏，对煤炭的依存比例高达70%。2005年我国煤炭消费量高达26亿吨，预计2010年将突破30亿吨。

　　我国煤炭生产和消费重心逆向分布，跨区域调动量巨大。我国煤炭储量的70%、产量的50%集中在狭小的晋陕蒙宁地区，而消费量的70%分布在东部地区。2005年晋陕蒙宁的煤炭外调量达到6.5亿吨，预计2010年将突破10亿吨。

　　大秦铁路在晋陕蒙宁地区煤炭外运中具有战略性地位。2005年大秦铁路煤炭运输量占外运总量的44%，2010年仍可达到38%。

　　公司短期业绩看运能，未来增长靠扩张。影响公司业绩的内生性因素主要是运量、运价和平均运输距离：运价和平均运距基本稳定，未来2年推动公司业绩的内生动力是运量的增长，但运量在2010年达到4亿吨后将遭遇瓶颈。与大秦线配套的迁曹铁路、准朔铁路和北同蒲四线最可能优先注入公司，成为增长的外生动力。

来源：中投证券