水泥行业：景气迅速回暖

   短期内景气度下行。2008年1‐8月份，水泥行业实现利润182亿元，同比大幅提升58%，为全年盈利水平的提升奠定了稳固的基础。但伴随着固定资产领域尤其是房地产投资增速的快速下滑，水泥需求明显放缓。2008年10月份，水泥产量当月同比增速仅为1.1%。短期内水泥行业景气度难免下行。

    2009年产能增量低于9000万吨。水泥产能增长方面，我们预计2009年新型干法水泥产能投放量不会超过1.5亿吨，而2008、2009年每年的落后产能淘汰量均在6000万吨以上。产能净增量将低于9000万吨。2009年水泥产能增量低于需求增量，供求关系将改善，盈利水平有望提升。

    保增长政策拉动需求，景气有望迅速回升。铁路、公路等重大基础设施建设、农村民生工程和基础设施建设等领域是本次政府扩大投资的重点，这些领域对水泥需求有明显的拉动效果。我们估算2009年水泥需求增速将在7%以上，需求增量将超过1亿吨。

    其他利好因素：增值税转型减轻企业负担；煤炭价格回落增加利润空间；余热发电等节能减排技术降低生产成本并有望获取CDM收益。

来源：中国证券报