2008年1～11月水泥工业运行快报

  在上季度的水泥工业运行快报中，我们欣慰地看到，水泥产业成功突破了成本瓶颈，逐渐走出了单一靠量盈利的历史，进入以利润为主要导向的新阶段。然而，美国金融危机在下半年影响不断深化与广化，金融海啸成为热点话题。钢铁、有色金属、化工等产业大受冲击，价格普现深跌，甚至面临整体亏损的困境。水泥需求量增速放缓也较此前更为明显，水泥产业是能够保住发展成果，还是与其他产业一样出现“滑铁卢”，成为业内外关注问题。

    1～11月份的运行数据再次传来捷报，水泥产业在重重不明朗因素错综复杂条件下，尽管较8月份表现略有下调，但不管是与其他产业，还是与此前各年份相比，水泥产业的表现仍属于优异水平，成功地继续转化了内外压力，实现了利润增长。大企业在这轮的“攻坚战”中功不可没。

    一、 固定资产投资进一步放缓 水泥需求旺季未被启动

    受国际金融风暴在下半年影响深化，从前11个月的数据来看，我国固定资产投资增速继续回落：2008年1～11月份，共完成固定资产投资127,614亿元，同比增长26.80%，名义增长率与2007年基本持平 (若扣除原材料成本上涨因素，投资增速要低于2007年同期)。其中房地产投资回落幅度明显，1～11月份投资26,546亿元，同比增长22.72%，较2007年同期增速下降了9.1个百分点。

    固定资产投资趋缓使大部分地区四季度的水泥需求旺季并未如期启动，产量较8月份进一步下滑：1～11月水泥产量12.67亿吨，同比增长5.73%，增速较同期减缓8个百分点。地区分布上，黑龙江、广西、陕西、内蒙古受区域内经济拉动，增速在15%以上，河南水泥产量达到9,162万吨，排名首次冲进全国三甲；7个省出现负增长，产量大省山东、浙江、广东和河北均在其中，是产量增速下降的主要原因。

    二、企业平均规模略有下降

    总产量增速趋缓，而企业数目的增多，使水泥企业平均规模略有下降。1～11月，全国企业平均规模为23.16万吨，较2007年同期下降了0.54个百分点。除华东地区水泥企业平均高于全国平均水平外（1～11月为29.43万吨），其他五大区域的企业规模均小于全国平均水平，以西南地区最为明显，仅为16.20万吨。

    但区域内具有极大分化：华东的浙江、江苏和山东三省入围前10，而福建省的平均规模却为全国倒数第四位；中南的海南平均规模居全国首位，河南为第4位，而广西、湖南、山西的平均规模在全国排名后10之列；华北、西北企业平均规模较大，内蒙古、北京，宁夏、新疆入围前10；西南地区企业平均规模普遍较小，除重庆外，四川、西藏、云南、贵州四省均进入全国平均规模后10。

    三、政策拉动 水泥投资势头未减弱

    由于2006和2007年水泥市场偏暖，使2008年水泥投资持续走高。1～11月水泥产业投资完成942.14亿元，同比增长65.05%。

    虽然华东、中南两大重量级区域的投资速度放缓，但从总量上看，仍是全国水泥投资的重点区域：中南地区已经超过华东地区，总额占到全国投资比重的31.58%，全国投资前5席中就占4位(河南、广西、湖北、湖南)；华东地区水泥投资同比增速低于全国近4个百分点，投资重心由山东等省转移到安徽、福建两省，后者进入全国投资前10。

    西北地区是最看好的区域，新疆、宁夏、陕西等地区今后将是国家能源重点开发地区。受国家重点建设拉动，西北地区1～11月份水泥投资同比增长113.34%，但因基数较小，仅占总投资7.42%

    从前10大水泥投资大省看：

    连续多年排在全国首位的河南省在本月被最为看好的投资热点四川超出，应该在意料之中。四川灾后重建，企业积极性高涨，但也引起业内外对市场容量和布局的担忧。

    广西水泥投资继续走强。一是，广西区内经济建设活跃；二是，广西拥有丰富的矿山资源，又可沿西江通过水路连接紧邻的经济发达地区广东珠三角市场，低成本的制造加工和物流优势使大企业集团对广西不断追加投资。

    两湖地区是中部崛起的重要地区，继长三角、珠三角之后，又为众多大集团云集的战场，加紧新线建设。尽管中西部是国家投资重点投资地区，但由于密集的新产能投入和整体市场的下行，还有很大的市场不确定因素。

    河北环渤海的建设是国家今后几年经济发展的热点，启动现象已经显现；安徽的资源和水路优势，已被业内所共识，在安徽建线运往江苏，取长补短；辽宁的生产线建设已进入中期阶段，明年产能将投放；内蒙古、陕西、宁夏和新疆受能源建设拉动，是看好的投资热土；福建由于两岸政治形势的渐明朗化，受到海西经济区建设的拉动，被视为投资热土，台泥、华润、塔牌投巨资进入。

    四、巩固发展成果 经济指标向好

    水泥工业在继前8个月的煤炭、物流成本等因素的大幅上涨压力，此后又面对旺季不旺、市场下行的严峻环境，好比坐上过山车承受了巨大市场考验。但在全行业通力努力下，取得了非常难得的成绩，不仅巩固了8月份所取得的成果，经济指标继续向好：在产量增速下滑背景下，出现了销售收入、利润总额同比增长，销售利润率，应收账款周转率上升，产品积压率下降的良好局面。

    （一）销售收入保持快速增长

    1～11月，水泥产业实现销售收入4,399.18亿元，同比增长24.68%，较2007年提高2个百分点。除北京由于奥运影响，是各省市中唯一的销售收入负增长区，其他的省份的销售收入均出现不同幅度的提高。
销售收入增速前10名的地区的增速都在30%以上：青海省销售收入大幅上涨73.98%，达到12.39亿元；四川在继2007年收入大幅增长的情况下，受灾后重建拉动，市场仍然向好，实现了200.42亿元的销售收入，同比增长45.07%。

    山东、广东、浙江、河北四个产量大省，在产量出现不同幅度的下降，但仍保持了销售收入的增长：山东省继续保持全国第一的宝座，实现销售收入549.04亿元，同比增长10.87%；广东省实现308.20亿元销售收入，同比增长24.01%；浙江实现302.47亿元销售收入，同比增长11.61%；河北实现297.22亿元销售收入，同比增长19.53%。

    （二）产业利润增长速度快于销售收入

    1～11月，全国水泥利润总额创历史新高，达到270.06亿元，超出2007年同期64.52亿元，同比增长31.39%，大大高于销售收入涨幅，产业盈利继续向好。

    水泥利润前10名地区对全国利润总额贡献率达到67%。山东仍然是利润大省，利润总额38.08亿元，贡献率14.0%，大于产量；内蒙古、新疆凭借良好的区域运作，分别列为第9、10位。

    1～11月份，全国仅山西、云南和天津三省亏损：山西产业集中度低，亏损额为1.51亿元；云南在2008年产能释放较大，供需关系紧张，亏损额为0.68亿元；天津亏损0.03亿元。

    （三）毛利率基本持平 销售利润率有所提升

    从发布数据看，今年西北、西南的利润率表现要好于其他地区。主要是由于这些区域内受基础设施、能源基地建设等因素拉动，水泥需求旺盛；而华东、中南地区受成本上升、市场下行的影响，利润率较2007年略有所下降。

    1～11月全国水泥销售毛利率为15.15%，和2007年基本持平。可以说，今年煤炭、燃油成本的大幅上涨被消化，转移到下游产业；经济形势下挫仍然没有阻止水泥产业盈利能力提高的脚步。毛利率排名前10中，除海南、内蒙古外，都分布在西北和西南；排名后10个地区中，华东地区占了5个。

    1～11月水泥销售利润率为6.14%，同比提高0.24个百分点。六大区域中，西北地区销售利润状况最好，为11.17%，增幅也最大，同比提高5.68个百分点；西南次之，为9.19%；东北地区利润率为4.54%，同比下降1.28个百分点；华东和中南地区销售利润率略微下调，分别为5.14%和6%。

    宁夏销售利润率最高，18.23%，同比增长8.94%，青海增幅最大，前10中，河南入围，贵州出局；山西、云南、天津销售利润率为负，山西的销售毛利率15.53%，处于中游，但销售利润率落在最后，主要是三项费用过高，经营管理不佳所致。

    （四）产品积压率下降

    1～11月的全国的水泥产品积压率延续近几年连续下降趋势，为4.53%，是自03年以来的最好水平。今年在市场需求减缓的情况下，很多地区主动采取限产保价措施，是产品积压率持续走低的最主要原因。

    水泥产品积压率最低前10的地区均在4%以下，较上个季度又有所降低：排名第一的重庆，由于本地市场需求旺盛以及受四川灾后重建启动影响；而山东、安徽等很多地区的企业及时调整生产节奏，控制库存，面对市场下行的趋势有效地解决产品积压的问题。水泥产品积压率最高的前10地区中，山西省以积压率20.02%为最，比2007年同期微降1.10个百分点。

    今年市场发生了急骤变化，旺季不旺，没有出现产品大量积压的现象，有效地控制了产品积压率。这说明，水泥企业较前有了很大进步，市场需求的控制能力在增强。

    （五）应收帐款周转率提升

     随着销售收入的快速增长，1～11月应收账款有所上升，为366.51亿元，同比上升了12.09%，上升幅度在合理范围。应收账款周转率却较2007年同期加快1.6次，达到12.85次[1]。在应收账款周转率排名前10的地区中，贵州的应收账款最低为5.41亿元，周转率29.20次，居全国首位，较2007年同期提高13.82次；浙江和江苏的应收账款周转率较高，分别为23.52次和17.34次，说明沿海的水泥大省对资金回收非常重视。

    [1] 应收账款周转率可以用来估计应收账款变现的速度和管理的效率，回收迅速既可以节约资金，也说明企业信用状况好，不易发生坏账损失，短期偿债能力较强。一般认为周转率愈高愈好。

    五、水泥价格略有下降 明显缓于煤价下降幅度

    截止2008年12月，根据数字水泥网对全国31个城市水泥价格的跟踪情况显示，全国水泥市场平均价格P.O42.5散装383元/吨，与2007年同期325元/吨相比，增长17.64%。增长幅度最大的是西宁、银川、重庆、兰州和济南，均在40%以上。

    水泥价格比上季度略有下降，但远小于煤炭价格的下降幅度。也就说，水泥转移成本上涨的能力增强，价格下降的幅度已经完全被煤价下降完全吸收，这是保持经济效益适度增长的立足点。

    六、水泥、熟料出口速度继续放缓

    金融风暴在全球愈演愈烈，世界经济衰退，出口表现最为明显。我国水泥出口的主要国家，如美国、俄罗斯等国的经济均受到巨大动荡，对水泥的出口需求减弱。截止2008年1～11月，水泥、熟料比2007年同期都有所下降，熟料出口大幅下跌，同比减少达28.75%，水泥出口同比减少14.32%。

    我国水泥出口地区主要是美国、非洲、俄罗斯和周边国家地区，美国仍然是我国最大的水泥出口国，但比2007年同期相比减少了近300万吨；俄罗斯今年从我国水泥进口量急剧增加。熟料出口方面，1~11月份，我国向阿联酋出口的熟料达到287.04万吨，已超过西班牙，跃居第一位；西班牙在国内新建生产线的投产，使今年向其熟料出口急剧下降，与2007年同期相比，减少了近500万吨。

    我国水泥、熟料出口地区集中在华东的安徽、山东和江苏。从水泥出口来看，出口量最大的江苏省较2007年同期减少了近150万吨；熟料出口方面，安徽省较2007年同期增加了近150万吨，山东省、上海的熟料出口出现大幅滑坡，分别减少了近350万吨、150万吨。

    应对出口的严峻形势，海螺水泥执行董事郭景彬明确表示：海螺现在有1,000万吨左右的水泥出口，受金融危机的影响，国际市场低迷，海螺的主要出口国的水泥市场需求下降。即使这样，海螺也不会放弃海外市场，将通过自己的努力，尽量保证2008年的出口量和2007年持平，不会把出口减少部分转嫁到国内市场而改变国内供需结构。

    七、1～11月份水泥工业运行略评

    国际金融危机的波及考验着各个产业，钢铁、有色金属、化工等纷纷落马，价格普现深跌，甚至面临整体亏损的困境。透析1～11月份水泥运行数据，水泥产业利润在成本上升、市场下行的背景下，却走出一轮逆势而上的行情，取得了骄人的业绩。

    水泥产业卓越的表现在8月份已经可窥一角，11月份延续发展势头可谓在情理之中。对比其他产业，高库存压力是导致钢铁等产业价格暴跌的主要因素，从而制约利润空间。而从1～11月份水泥工业经济运行数据中看，尽管市场需求增速下滑较快，除广东省存在一定库存压力外，大部分地区企业面对市场下行，进行了有效控制，因而库存较往年下降。

    水泥大企业的迅速发展和不断成熟，在即将过去的2008年所发挥的作用功不可没，有能力指挥、实施“限产保价”，成为保证水泥产业在金融风海啸“洪流”中站稳脚跟、继续前行的支柱力量。水泥产品的不易储存性和明显的区域性，这两个在过去制约产业发展的因素，在金融危机下，成为了保护水泥产业发展的因素。大企业通过并购、整合，减少了市场上的竞争对手，多了维护市场的拥护者，提高区域内控制力，例如南方水泥通过前期浙江省一连串旋风式收购积累，基本上形成了以集团大企业为中心的市场格局，为“限产保价”的实施提供了基础，这也是中国建材进入浙江市场的理念。“限产保价”的效应在下半年全球金融危机导致实体经济衰退的影响加剧时发挥出了巨大的效果，以大企业为代表的区域水泥企业扛住了市场需求放缓，扛住了水泥价格，扛住了产业利润。