中煤能源：2008年业绩前瞻-煤焦销售低于预期

　盈利预测与评级调整：

　　根据最新的经营数据，我们调整公司的盈利预测。假设说明：由于目前2009年煤电价格谈判未果，未来两年煤炭需求低迷，因此关于2009、2010年煤价的假设存在很大不确定性。

　　主要假设：1、2008年公司煤炭平均售价同比增涨40%，煤炭生产成本同比增31%，煤炭业务贡献销售收入71%；2、安太堡井工矿2009 年将达产，东露天矿2009年投产，由此预测2009、2010年公司将增加煤炭产量各1000万吨，同时假设公司不会大规模限产；3、考虑煤炭销售增值税增加4个百分点的情况下，假设公司合同电煤售价同比增长6%，则2009年煤炭售价实际增幅3%，2010年增幅2%。

　　盈利预测：2008-2010年每股收益0.57元、0.68元，0.66元，2009年公司销售收入和净利润仍将维持约20%的增长，2010年净利润或将下降。目前公司市净率为1.54倍，维持公司"谨慎推荐"评级。

　　公司未来发展得益于量价齐涨。小煤矿的整顿关闭有利于公司市场份额的扩张，新增产能将有效释放，因此公司产量增加的可能性较大。同时以合同电煤为主的销售结构也将增加行业发展低谷时期公司业绩的稳定性。

　　如果电煤价格双轨制部分取消，对中煤能源来说更意味着业绩的爆发。目前煤电双方仍在僵持阶段，年前政府出面解决的可能性较大。电煤价格市场预期存在。

 来源：中财网