招商证券给予兰花科创“审慎推荐”评级

招商证券分析师今日指出，在兰花科创的煤化工产业链中，化肥业务的盈利能力在09年有望小幅提升；煤炭业务的业绩受到煤价下跌的影响，但下降幅度有限，公司整体业绩在09年小幅下降。目前估值较低，维持“审慎推荐”的投资评级。

　　公司是煤化工一体化企业，盈利来源主要是煤炭业务。目前公司具备540万吨煤炭生产能力(不含参股36%的亚美大宁煤矿400万吨以及整合的地方煤矿产量)、尿素116 万吨的生产能力和甲醇30万吨。公司盈利主要依靠煤炭，08年中期煤炭和化肥的收入分别为13.9亿元和9.7亿元，各占59%和41%；煤炭和化肥的毛利分别为8.5亿元和1.4亿元，各占86%和14%。

　　煤炭产量小幅增长，煤价虽下滑但仍维持高位，煤炭板块业绩下降有限。测算公司的重置成本为18元/股(煤炭业务的重置建矿成本为6.1元/股、重置采矿权成本为8.6元/股、非煤业务重置成本为3.3元/股)。目前17.98元的股价仅与重置成本相当。

来源：新浪财经