水泥行业：水泥价格动因以及趋势的判断

 投资要点：

    近日广东低标号水泥和熟料价格上涨10元／吨，浙江省南部宁波、金华、衢州、台州、温州等地区水泥出厂价格上调10元／吨，杭州、湖州北部地区水泥市场价格趋于平稳。

    同时披露江苏省长江以北南通、徐州等地水泥价格上调10元／吨，苏南地区由于产能过剩、价格仍然在低位徘徊。安徽省长江沿线的熟料价格上调20元／吨。江西熟料价格上涨20元／吨。

    上述涨价区域大都有三个特征：(1)受供需恶化影响前期水泥价格跌幅巨大，部分地区甚至比上年同期低；(2)部分地区连续1-2个季度水泥行业亏损有涨价愿望；(3)受地产影响小的二三线城市。

    低标号和熟料先涨的原因：(1)基建等高标号需求仍未完全启动，农村等低标号市场先动；(2)在市场未有完全启动条件下，企业尝试通过先调整熟料来试探水泥价格上涨潜力和接受程度。

    对全国众多省市而言，此份数据是抽样调查性质的非完全统计，如上述原因所分析并不意味着全国性普遍涨价，但无疑说明上述区域价格开始触底回升，能否维持或进一步提价值得持续关注。

    关于其他区域和未来趋势，我们仍坚持判断4月份大部分区域仍将亦稳定为主，亏损和需求好区域率先有涨价愿望。4-5月诸多地区水泥价格将逐步探底，5月份将要略好于4月、下半年好于上半年。

   本周秦皇岛6000大卡大同优混、5500大卡山西优混煤炭价格打破7周僵局分别上涨8、10元。16省区大部分周煤炭价格环比连续7周左右持平，华东地区安徽、江苏、山东消费地煤炭价格有下调。

    BMI重点水泥企业3月销售水泥4985万吨、环增128%、同增8%，水泥价格下降、3月旺季和2月有春节余尾是主因。3月水泥库存1226万吨、同增19%，库存率25%、环比大幅下降、同比略增。
来源：国泰君安