国投新集：离市场最近且最具有成长性的煤企

　国投新集是最具有成长性的煤炭企业之一,未来五年产能翻2倍,年复合增长率为24.9%,成长性可比“西山煤电”。公司08年煤炭产量1180万吨,公司规划2013年煤炭产能达到3590万吨/年。公司采矿权权属明晰,储备资源丰富,《淮南新集矿区总体规划》中资源储量达101.6亿吨。

　　公司是离全国最大的煤炭市场最近的煤炭上市公司。国投新集的煤炭矿区位于安徽省淮南煤田,是整个华东、华南及华中地区最大的具有亿吨级潜力的煤田,也是离我国最大的煤炭市场即东南沿海省份最近的煤田。东南沿海地区原煤产量仅占全国工业原煤产量的2.16%,而其火电装机容量却占全国火电装机容量的30%,是我国最大的煤炭调入区域。

　　沿海经济的复苏和向中部转移的重工业将带动整个区域的煤炭需求。随着沿海经济的复苏和不断从东部沿海地区向低成本的中部转移的重工业的发展,华东、华南及华中对煤炭需求呈不断上升的态势。

　　安徽省内火电机组将继续大幅增加。若单从煤炭资源丰富的安徽省来说,由于水力资源的缺乏,火电发电一直是省内主要发电形式,08年火电装机容量占全省总装机的94%,未来的新增装机也主要以火电为主。

　　根据规划,不考虑皖电东送机组和关停机组,未来三年省内新增装机约54%,加上皖电东送机组的建设,预计新增装机增速在80%以上。

　　安徽省煤炭市场属于寡头垄断市场,不存在小煤矿复产影响。省内主要煤炭开采主体为淮南矿业、国投新集、淮北矿业和皖北煤电。四大开采主体产量约占全省煤炭的90%以上,成四足鼎立之势,不存在小煤矿复产对供给面的影响。华东、华南及华中地区煤炭产能增量主要集中在淮南煤田,其中,有新增产能的主要是淮南矿业和国投新集,未来五年淮南矿区新增产能约6000~7000万吨,国投新集新增产能约占40%左右。

　　公司在煤炭销售上具有一定地域优势,随着省内省外煤炭需求的不断上升,作为区域内仅有2家有产能增量的公司之一,其增产即能增利。

　　预计公司09年煤价同比08年略有下降,成本也随着产能的增长而略有下降。我们预测公司09 年-11年的EPS为0.76、1.03 和1.27,动态市盈率为18.8、13.9和11.3。从相对估值来看,公司估值低于中国神华、中煤能源和大同煤业等动力煤企业10年的平均动态市盈率 16.9倍,公司股价处于低估。结合公司优异的成长性,我们认为国投新集是目前最具有长期的投资价值的公司之一,给予1 年内目标价20元,增持评级。

 来源：证券之星