煤气化：加大原煤自供 焦炭业务率先复苏

煤气化收到山西省煤炭工业局批复，同意太原煤气化龙泉能源发展有限公司龙泉矿井新建项目当天正式开工。该项目设计生产规模500万吨/年，成为公司未来业绩增长的一针催化剂。

     对此，7月6日煤气化宣传部一名工作人员对《投资者报》表示，龙泉矿井项目施工队伍已通过公开招标方式确定，施工人员和设备均已到位。

     中信证券分析师王野认为，该项目2011年将为公司带来内部价值的提升。

     原煤自供提升业绩

     煤气化是一家集采煤、洗煤、炼焦、造气、煤化工等为一体的大型煤炭综合加工利用企业，控股股东为太原煤炭气化集团，公司的实际控制人是中煤能源集团公司。

     2004~2008年，公司焦炭收入占比超过50%，而焦炭生产所需原煤也有一半以上来自公司煤矿和洗选厂的自供。焦炭价格自去年9月开始暴跌，国内不少焦炭企业去年业绩很难看，但煤气化经营业绩却一枝独秀，2008年公司实现营业收入47.35亿元，同比增38.21%，实现净利润6.84亿元，同比增长118%。

     对于好于同行的业绩，董事长王良彦解释说，煤气化与其他焦化企业的不同之处是有自己的煤矿，这是公司取得良好业绩的根本原因。他表示，在煤价低的时候，公司储存了大量煤炭，等价格大幅上涨的时候，公司及时出手了大部分煤炭，这样一来就给公司带来了几个亿的利润。

     去年，在焦炭营业收入增长52.4%的情况下，公司焦炭业务的营业成本只增加了8.56%,从而使得焦炭业务毛利率达到51%，远高于2007年的30.7%，公司高层在业绩发布会上表示，这与公司去年2月对华苑煤业70%股权的收购有关。

     上述宣传人员对《投资者报》表示，公司今年仍在加大原煤的内调量，在内供焦化厂做炼焦精煤，尽量减少对外采购，将公司内供精煤比例由原来的35%上调到50%以上，大大压缩了焦炭生产成本。

     正是基于这样的理念，公司看好此次龙泉矿井项目对业绩的贡献。龙泉煤矿位于山西娄烦县，储量8亿吨，设计生产能力为500万吨/年，其中50%的气煤，25%的主焦煤，还有25%的动力煤。

     中信证券分析师王野认为，如果公司按3年平均投入资金，明年开始还款，8年还清，且保持明年后净现金流以3%的增速永续增长，将给公司当期EPS带来0.42元提升。由于煤价上涨可能远超预期，王认为内部收益率将大大提升。

     焦炭业务率先复苏

     焦炭业的复苏，还要看下游需求的回暖。目前来看，焦炭业正在向好。

     一方面是下游钢铁业开始回暖。自今年4月中旬以来，国内各品种钢材价格出现上涨，至今已超过两月。近期，宝钢等部分钢厂又计划上调出厂价格，可以预见的是，短期内钢材价格将持续走高。而钢铁是由铁矿石和焦炭炼成的，这也直接导致5月中旬以后，焦煤主产区价格快速上涨。

     另一方面是下游发电量量开始回升。

     另外，近期国际煤价和海运费大幅回升，使得进口煤低价优势逐渐渐失，进口激增趋势接下来会逐步减缓，进口需求将逐渐转到内地，这对内地煤企形成利好，这也有利于焦煤价格回升。因此今年下半年焦炭价格可能是缓慢爬升趋势。

     对于煤气化今年业绩，爱建证券认为，随着近期生铁和钢材产量的逐步恢复和高位持稳，公司业绩自今年二季度开始将快速反弹。

来源《投资者报》