中煤能源二季增产25% 全年增产计划已有保障

　　2009年7月13日,申银万国拜访了中煤能源股份有限公司(以下简称“公司”)管理层,就公司经营近况及长期发展规划做了深入沟通。结合6月份经营数据,将具体内容及分析汇总如下：

　　申万研究观点：

　　安太堡三号井日产突破2.5万吨,提供增量600万吨目标可期：进入5月份安太堡三号井工矿生产基本正常,日产规模达到2万吨。

　　近靠中间商扩大销售渠道,远谋建立煤炭储运中心：

　　电煤以外合同煤价格同比去年有所上涨,电煤合同价格有望与神华接近：

　　成本稳定可控,09全年有望与08年持平或略降：

　　集团积极参与朔州地方矿整合,适时注入为公司提供持续增量：

　　鄂尔多斯矿区建设有望在年内展开,2500万吨增量煤质优良：

　　维持2009年0.62元/股,2010年0.80元/股的盈利预测,09年对应动态市盈率为23倍、10年为18倍,低于煤炭板块平均估值水平(09年25倍、10年23倍),维持“增持”评级：申银万国认为未来促发公司估值修复的主要催化剂将来自于发电量的持续增长,以及动力煤价格的企稳回升。当前投资者看到“三西”地区动力煤产量大幅增长,也看到进口煤数量居高不下,供应的压力不断压抑投资热情;

　　但申银万国认为,需求是影响煤炭股超额收益获取的重要因素,而下半年火电发电量环比回升幅度将有望接近10%。从供应侧了解到,内蒙征收价格调节基金将直接抑制地方矿扩产意愿;而山西增产后,省内电力企业已无需向内蒙、陕西采购,这又将进一步压抑两省的外销市场。简而言之,动力煤需求超预期及供应压力缓解都将成为下半年推动板块估值向上的重要动力。鉴于PE、PB估值均安全,建议投资者继续增持。

　　中报业绩实现较大幅度环比增长有望成为股价近期表现的催化剂：产量增长仍是公司业绩增长的主要动力。月度经营数据表明,公司二季度产量环比1季度增长25%,从而带来二季度业绩环比1季度增长14%。累计半年来看,1-6月份产量同比增长近6%,预计半年业绩增长幅度有望超过10%,是煤炭重点公司中增幅靠前的上市公司之一。

来源：申银万国