大秦铁路：煤炭需求旺盛 维持“推荐”评级

　　兴业证券30日发布大秦铁路调研报告，维持“推荐”评级，具体如下：

　　上半年，煤炭需求疲弱，运量一季度日均为75-80万吨，二季度稳步回升，日均运量高于90万吨，上半年比计划的1.55亿吨略有亏欠；7月日均运量约为90万吨。兴业证券预计全年运量将高于计划的3.1亿吨，达到3.2亿吨左右。

　　煤炭来源地方面，山西本省量同比下滑，主要是一季度检修影响和山西控制小煤窑的政策；大包线与4月份完成双线改造，日均装车量为30万吨左右，全年约4.5亿吨，大准线目前全年运量在2000-3000万吨。

　　公司C80B机车已购置完毕，价格150亿，其中发债135亿。当前，公司拥有的车辆已可以满足规划的4亿吨的运力。

　　路网方面，当前大秦线仍是西煤东运的最主要通道，北通道的其他线路和中通道的石太线、邯长线等线路运能的释放要看客运专线的规划和建设进度，备受关注的南通道还未最终批复。

　　以往煤炭需求旺盛，运力紧张，通常是以运定产，当前煤炭的需求对公司运量和盈利情况的影响较大；长远来看，铁道部是否将大秦作为融资平台，如何理顺铁路的管理体系以及路网规划的建设进度将影响公司的外延成长空间和盈利能力。

　　预计公司09-11年EPS为0.45，0.46，0.53元，对应PE为24/23/20，维持“推荐”评级。

　　风险提示：煤炭需求恢复低于预期，第三通道的建设分流公司货源，铁路改革的不确定性。