露天煤业：外延式增长空间广阔

　上半年，露天煤业公司营业收入、净利润、每股收益分别同比增长 27.67％、31.26％和32.35％；煤炭销量、价格分别较去年同期增长11.63％和14.56％；吨煤成本同比增加14.87％，增幅略高于价格涨幅，使得2009年上半年煤炭业务毛利率略微减少0.15个百分点至27.87％。广发证券分析师给予公司“买入”评级。

　　分析师指出，公司收购扎哈淖尔露天矿事宜目前正在进行之中。扎哈淖尔露天矿拟注入的可采储量4.62亿吨，产能1500万吨，计划于2010年达产，收购若成功，届时公司煤炭储量、产能将迅速增长。此外，蒙东能源集团拥有白音华二号、三号露天矿的采矿权，核准设计产能分别为500万吨和1400 万吨。公司外延增长潜力巨大。

　　公司煤炭销售绝大多数是合同煤，价格相对稳定。2008年公司煤炭综合均价为106.04元/吨，假设2009-2011年煤价分别为113元 /吨、120元/吨和125元/吨。分析师预计，公司2009-2011年EPS分别为0.994元、1.617元和1.747元，2009—2011年对应的市盈率分别为28.29倍、17.39倍和16.10倍。资产注入带来的外延式增长为公司提供了广阔发展空间。

　　分析师提示公司风险有以下几点：一是随着白音华等煤矿的建设投产，公司今后采购原煤量不断增加，如采购价格过高将显著增加公司成本；二是资源税改革也将带来成本的提高；三是国际原油价格波动可能会影响煤炭股走势。

来源：中国证券报