西山煤电：业绩增长潜力大

  浙商证券分析师指出，尽管西山煤电目前的估值水平高于煤炭行业的平均水平，但考虑到公司未来两年业绩的高速增长，仍然维持其“推荐”评级。

　　上半年国内外钢铁需求萎缩，炼焦煤，特别是炼焦配煤的价格大幅回调；据此，公司及时调整产品结构，减少瘦精煤（用作炼焦配煤）的产出量，而提高市场需求量更大的电精煤和原煤的产销量，从而实现了销量和售价的稳步提升。

　　分析师认为，晋兴项目达产将成近期业绩的催化剂。公司在建的重点项目兴县斜沟矿进展顺利，预计全年可贡献产量600万吨左右。配套苛瓦铁路已通过验收和安全评估，第一列火车已试通车，预计下半年可正式投入运营。兴县斜沟矿规划产能一期1500万吨，二期1000万吨，将分别于2010年和 2011年投产。

　　公司控股60％的内蒙古巴彦高勒矿已开始先期建设，一期规划产能400万吨，将建成优质动力煤基地，预计2011年投产；公司控股51％的山西小回沟矿规划产能300万吨，预计2012年建成投产。随着在建或拟建新项目的逐步投产，未来三年公司新增产量将超过现有产量。

　　目前兴县斜沟矿所产煤炭只能以原煤出售，待配套洗煤厂建成后，2010年将新增气精煤产量约500万吨/年，新增洗混煤及原煤销量约700万吨 /年。参考公司瘦精煤的销售情况，预计气精煤吨煤净利150元左右；保守假设原煤和洗混煤吨煤净利50元，则2010-2011年新增公司净利润11亿元、17亿元，增厚每股收益0.45元及0.70元。预计2009-2011年公司可实现每股收益1.25、2.08元和2.91元，对应目前股价的动态市盈率分别为29.6倍、17.7倍和12.5倍。

来源：中国证券报