大同煤业：“尴尬”的业绩增长

2009/9/1 10:02:23

上周，煤炭板块一直扮演着大幅杀跌“急先锋”。大同煤业上半年取得骄人业绩，净利润同比增长27.88%，每股收益0.868元。然而，靓丽中报却遭遇了“见光死”。数日来，公司股价一直徘徊在行业跌幅榜首位。

　　业绩增幅不小

　　8月24日，大同煤业公布中报，公司上半年煤炭产量1279.01万吨，同比增长19.60%。其中值得一提是：塔山煤矿完成788.88万吨，与上年同期565.75万吨比较增加223.13万吨，增长39.44%。

　　大同煤业称，上半年实现净利润9.34亿元，与上年同期7.97亿元比较增加1.37亿元；其中属于母公司股东的净利润7.27亿元，与上年同期5.68亿元比较增加1.59亿元，同比增长27.99%。每股净资产8.622元，与上年同期7.803元/股比较增加10.5%；基本每股收益 0.87元。

　　去年底至今，国家实施了系列重大举措全面振兴经济以来，煤炭行业一直走强。

　　据本报记者统计，截至目前，在已公布半年报的煤炭板块中，大同煤业每股0.87元的收益仅次于兰花科创的119元和国阳新能的0.91元。此外，大同煤业以每股净资产8.62元位居行业首位。

　　据Wind数据统计显示，截至8月27日，共有15家煤炭行业上市公司公布了半年报，累计实现净利润106.6亿元，与去年同期的107.7亿元基本持平，其中超过半数的公司实现了业绩增长。

　　与公司一季度净利润同比增长218.6%相比，大同煤业似乎有意“放慢”了步伐。

　　对此，国元证券分析师周海鸥认为，大同煤业二季度财务指标环比一季度有较大幅度的下降，主要是公司财务处理的缘故。

　　机构“变脸”

　　今年伊始，煤炭行业估值优势、盈利前景也使得基金竞相追逐。截至一季度末，199家基金机构重仓持有煤炭股，持仓总市值高达451亿元。其中国阳新能基金持有家数18家，持股占流通A股市值比例达到68.24%。

　　Wind数据统计显示，根据基金投资组合与公司财务报告合并计算，截至2009年6月30日，共52家主力机构持有大同煤业，持仓量总计64572.08万股，占流通A股77.16%，其中50家基金，2家为一般法人股。

　　截至8月24日公布半年报，大同煤业一直被机构资金所青睐。万隆证券“市场多空与资金流向监测图表”显示，机构持仓比重一度达到了16%，已达到轻度控盘局面。当日大同煤业开盘价40.50元，最高冲到42.70元，收盘价41.90元，当日涨幅0.17%。

　　不幸的是，大同煤业的股价自8月25日以来一路下滑，上演了一幕“见光死”。截至上周五收盘，大同煤业连跌4天，收盘价34.5元，连续涨跌幅为－17.64%。

　　国泰君安分析报告称，大同煤业业绩低于预期，原因是塔山矿售价低于预期和二季度成本增加高于预期，尤其是市场对近期煤炭价格下滑的担心。

　　国泰君安称，将大同煤业塔山吨煤价格从480元下调到400元，相应公司EPS由2.00元下调至1.73元，将2010年2.36元下调为2.21元，目前PE分别为24倍和19倍。

　　煤价“左右”行情

　　据记者了解，近期煤炭股业绩受煤价影响较大，以大同动力煤坑口价为例，8月24日大同动力煤坑口价（不含税）为405元/吨，较2008年均价500元/吨下跌18.98%，较2008年最高价620元/吨下跌34.68%。

　　在半年报中，大同煤业表示，公司收入利润增长主要得益于塔山矿产量较去年同期增加223万吨，而综合售价则低于去年上半年的434元/吨。

　　即便如此，煤炭价格下跌在一定程度上影响了公司业绩，但市场普遍看好公司未来前景，公司在煤种、内生成长与外延扩张潜力方面依然是动力煤公司翘楚。

　　目前，山西省煤矿整合已经完成了70%，到今年底，90%左右的煤矿将完成整合。同时，山西省要求整合主体尽快进驻被整合企业，签订了协议的煤矿要在10月底前复产。

　　对此，国泰君安研究报告分析认为，目前大同煤业收入与利润的增长主要来自塔山矿的产能释放，塔山技改、内蒙古华富、召富、色连1号等建设规模合计2000万吨，是目前产能的80%，将陆续在2010-2012年成为公司的利润增长点，预计明年产能增加40%，其中权益产能增加37%。集团在建5 个千万吨级和4个500万吨级煤矿，同时作为整合省内小煤矿的主体之一资金需求较大，未来成熟资产注入存在必然性，将成为公司释放业绩的动力。

来源：中国经济时报

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