盘江股份：增发带来业绩大幅提升

　盘江股份近日发布2009年中期报告显示,公司2009 年1-6月实现营业收入22.69亿元,比上年同期增长26.41%;实现营业利润4.74亿元,比上年同期大幅增长143.83%;实现净利润4.02 亿元,比上年同期增长142.44%;实现基本每股收益0.473元,同比增长6.05%。

　　投资要点

　　公司完成资产注入后,原煤产销量大幅增加,成本下降是业绩增长的主要原因公司2009年上半年生产精煤176.38万吨,生产混煤142.02 万吨,原煤340.97万吨,销售商品煤324.47万吨。其中:精煤182.57万吨,混煤141.90万吨。发电2.52亿度,供电2.17亿度。对比上年同期,精煤生产增长16.46%,混煤生产增长34.78%,原煤生产增长187.64%,发电增长5.88%。精煤销售增长21.49%,混煤销售增长40.98%,上年同期没有销售原煤。供电增长4.83%。

　　公司煤炭业务毛利率由上年同期的16.37%大幅提高至32.22%。

　　主要是公司上半年煤炭综合售价686.49元/吨,去年同期为689元/吨,变化不大,而公司上半年吨煤成本为465元/吨,由上年同期的590.20元/吨大幅下降21.21%。

　　公司定向增发后由原煤洗选公司转变为煤炭生产公司,盈利模式发生重大改变通过定向增发进行资产注入后,公司由原煤洗选公司转变为煤炭生产公司,盈利模式发生重大改变,同时消除关联交易影响。

　　资产注入后,公司煤炭资源储量由4.49亿吨增加到16.21亿吨,可采储量由2.34亿吨增加到9.36亿吨,产能由210万吨/年增加到1020万吨/年,成为年产千万吨的大型煤炭企业。

　　公司尚有众多在建和新建项目,集团响水矿具有注入预期,未来产能还有大幅提升空间公司目前还有松河、马依、法耳煤矿处于建设期,其中松河矿设计年产能240万吨,2011年建成,预计2009 年有60 万吨左右产能投放,马依矿设计年产能240万吨,2012年建成,法耳(二期)设计年产能300万吨,2011年建成。

　　盘江集团还有响水矿尚未注入公司,由于集团承诺不从事煤炭业务,我们预计将纳入上市公司。响水矿目前年产能100万吨,300万吨在建项目预计2010年达产,届时将为公司贡献400万吨产能提升。

　　盈利预测和投资评级

　　我们预计公2009-2010年每股收益1.19、1.51元,经过近期急跌调整,公司股价较7月24日新高37.30元已跌去38.74%,目前市盈率为19.20倍,我们给予公司“买入”的投资评级,目标价格为30元。

来源：21CN财经综合