平煤股份：规模效益大幅降低

　平煤股份将于10日召开股东大会审议收购控股股东平煤集团下属二环分公司及三环公司、七星煤业、九矿公司及天力公司等相关资产、负债及股权的议案。我们认为，拟收购资产估值合理，有利于提高公司盈利，公司资源瓶颈压力略有降低。本次拟收购资产所涉及的6家煤矿在2008年全年的煤炭产量为527.34万吨，煤炭保有储量7498.23万吨，而且拟收购资产静态市盈率只有 2.51倍。同时整合收购资产之后，规模效益将大幅降低相关资产的生产成本及三项费用率。

　　不过，安全生产及政策因素导致赔偿、罚款等营业外支出面临很大的不确定性。公司所处的平顶山煤矿地质结构复杂，安全隐患众多，此次拟收购的煤矿中三环、九环和天力公司所辖煤矿主要采掘方式为炮采，安全压力要大于综合机械化采掘，公司面临的安全生产压力要明显增加。

　　预计公司2009、2010年每股收益分别为1.15、1.42元，目前估值高于当前煤炭行业整体水平，给予“中性”评级。

来源：证券时报