凯基证券：平煤股份12个月目标价40.0元

　凯基证券9月22日研究报告中指出，2009年平煤股份十一矿扩建项目正处于达产时期，今年新增原煤产量180万吨；十一矿二期300万吨到 400万吨扩建工程目前尚未开始。公司的一矿、八矿计划通过技改方式增加煤炭产能，其中八矿二井新增120万吨产能技改项目将于2011年投产。公司控股 60%的首山一矿设计产能240万吨，09年8月已经试生产，目前有两个开采工作面，预计2010年将有150万吨产量，其中可供入洗的炼焦原煤产量 120万吨左右，冶金精煤产量65万吨。公司9月10日股东大会审议通过了收购二矿、三环公司、七星公司、九矿公司和天力公司100%股权议案。

　　收购完成后，公司从集团购买入洗原煤将基本没有，自产精煤比例增加将提升公司盈利。同时公司通过资源重新划界延长煤矿可采年限，未来九矿和天力吴寨矿实施综采技术改造将增加原煤产量。2008年上述五家公司原煤产量527万吨，考虑到公司新建和技改项目的投产，预计2010年公司原煤产量将达到 3650万吨，同比增长18%，其中可供入洗的炼焦煤产量增加350万吨，增长约3成。由于国内钢铁产量持续创出历史新高，山西小煤矿重组使得国内炼焦煤供给偏紧，未来炼焦煤价格将呈稳步趋升态势。2010年公司自产炼焦煤产量将出现较大增长，将明显提升公司获利水准。

　　维持对公司2009-2011年每股收益1.38元、1.82 元和2.11元的预测，看好公司炼焦煤稀缺资源的长期投资价值，给与12个月目标价40.0元，相当于2010年22倍PE，较目前股价29.79元有34.3%的上涨空间，重申“增持”的投资评级。

来源：凯基证券