广发证券：远兴能源投资价值凸现

　广发证券9月22日研究报告中指出，湾图沟煤矿预计下个月投产，产能300万吨，可采储量2.54亿吨。明年至少贡献200万吨产量，配套选煤厂有望明年年中建成，届时洗出5800大卡优质动力块煤。蒙大新能源拟于中煤能源合作，共建纳林河二号矿井，可采储量达7.62亿吨。该矿产能500万吨，预计于2010年底投产，所产动力煤热值7000大卡左右，煤质优良。

　　未来三年远兴能源煤炭权益产能将达到500 万吨左右。预计2009—201年煤炭业务收益分别为0.15元、0.61元和1.21元。目前公司煤炭权益可采储量7.42亿吨，市值67亿元，煤炭资源价值明显低估。公司苏天化及博源联化甲醇装置于年初不同程度停产，目前随着甲醇价格的回升运行稳定，目前甲醇业务处于微利状态，未来随着反倾销、甲醇汽油推广应用以及国际天然气价格上涨等因素影响，甲醇价格将继续回升。但由于上半年亏损严重，预计全年甲醇维持盈亏平衡。预计明年甲醇业务迎来转机，2010—2011年分别为公司贡献0.19元和0.38元的业绩，甲醇价格对公司业绩影响较大，未来可能存在超预期情况。

　　综合预计公司2009—2011年每股收益为0.15元、0.80元和1.59元，对应2010—2011年市盈率分别为16.43倍和 8.28倍。公司目前化工类权益净资产价值9.05亿元，每股净资产为1.77元，按目前化工行业平均4倍PB估值，相当于约7.08元股价。随着 2011年煤炭产量的迅速提高，公司业绩将迎来爆发式增长，公司煤炭业务2010年每股收益约0.61元，给予25PE则相当于15.25元股价，公司合理价位应在22.23元左右，给予“买入”评级。

来源：广发证券