大秦铁路:收入稳步提升,基本回到危机前水平

     2009年前三季度,公司实现营业收入162.48亿元,同比下降8.2%;营业利润61.45亿元,同比下降18.1%;实现归属母公司所有者净利润45.96亿元,同比下降17.4%;实现每股收益0.35元。
    营业收入和净利润逐季提高。公司三季度实现营业收入60.86亿元,基本与去年同期持平,环比二季度增长14.8%,比一季度增长25.2%,已经达到金融危机前的正常水平;随着收入增长,利润也稳步增长,三季度公司实现净利润(母公司所有者)17.61亿元,同比下降4.5%,降幅较二季度收窄近10个百分点,环比增长28.3%。
    宏观经济形势好转,煤炭运输量增长。大秦铁路作为我国主要的煤炭运输通道,运量在很大程度上受到宏观经济的影响。当前促进公司运量增长的主要因素有: (1)宏观经济增速明显加快,经济复苏迹象明显,随着经济复苏,电力需求不断增长,9月份用电量同比增速超过10%,电力需求增长必然带动煤炭需求增长, 从而增加煤炭铁路运输量;(2)近期全国铁路煤炭运量保持较高水平,三季度一共完成3.77亿吨煤炭,环比二季度增长16.4%,另外从秦皇岛港吞吐量来看,二季度环比一季度增长8.9%,其中三季度煤炭月均吞吐量为1831万吨,比二季度月均增长6.1%,比整个上半年月均吞吐量增长11.6%。
    毛利率略有下降,财务费用大幅提升拖累盈利能力。09年前三季度,公司毛利率为50%,较去年同期下降2.5个百分点,主要是由于去年新购机车投入运营造成折旧费用增加。从期间费用来看,管理费用同比增长7.2%,财务费用为5.55亿元,同比增长41.41%,主要是由于新增HXD机车的资金占用利息。
    维持公司“推荐-A”投资评级。预计公司2009-2011年摊薄每股收益为0.45元、0.50元、0.57元,10月29日公司收盘价为9.74元, 对应2009-2011年动态市盈率为23.2倍、19.5倍、17.1倍,公司当前估值低于整个A股市场平均水平,我们认为随着宏观经济好转大秦铁路煤炭运输量有望继续增长,并且公司存在资产注入预期,因此我们维持公司“短期-推荐,长期-A”投资评级。

来源:腾讯财经