国投新集：3季度业绩下滑 全年业绩仍可期待

　国投新集2009年前三季度公司实现营业收入37.34亿元,同比下降3.63%;实现归属于母公司净利润5.8亿元,同比下降21.19%;折合每股收益0.31元,其中三季度每股收益仅实现0.05元。

　　公司三季度单季收入较二季度下降17.38%,单季净利润较二季度下降41.34%。公司三季度业绩下滑的主要原因在于公司煤矿停产检修,致使公司三季度原煤产量大幅减少。另外,公司三季度市场煤销售价格也有所下滑。

　　公司合同煤售价仍按预估价格入账,三季度合同煤价基本维持在上半年水平。4季度实际结算价格存在超过预估价格的可能性。无论是对比淮南动力煤市场价还是煤炭同业已经签订的合同煤的价格,公司最终结算均价都应上调,我们预计上调幅度将达到15%以上,并由此带动公司精煤销售均价上涨约10%。

　　公司内生增长明确,由此带来每股盈利平稳增长的良好前景。公司刘庄二期核定产能由300万吨提升至800万吨,公司核定产能达到1555万吨,早于我们的预期。相较同业,公司内生式增长确定,新建矿井投产时间表清晰明确,业绩增长的确定性更强。此外,公司除了庞大的自建产能,同时还是国投集团现有逾1000万吨煤炭产能的整合平台,资产注入值得期待。因此公司应是A股煤炭板块中成长性最高的公司之一。

　　投资评级及盈利预测。煤炭行业2009年平均动态PE为25倍,基于国投新集合同煤比例高且煤炭定价偏低,预计未来煤炭调出量加大必将令其受益,同时公司产能的成长性位于行业最前端,故给予34倍PE估值,按09年每股收益0.64元,合理估值为25.16元。预计2009-2011年国投新集EPS分别为0.64元、0.96元和1.15元,给予“推荐”评级。鉴于公司合同煤实际结算价格可能高于预结算价格,我们的盈利预测存在上调的可能。

来源：腾讯财经