恒源煤电:第三季度净利润同比增长212.34%

　　2009 年1-9 月,公司实现营业务收入35.88 亿元,同比增长181.74%;营业利润6.34 亿元,同比增长154.58%;净利润2.93 亿元,同比增长59.36%;基本每股收益1.27 元。

　　7-9 月份,公司营业收入12.95 亿元,同比增长146.37%,营业利润2.19 亿元,同比增长204.69%,净利润1.60 亿元,同比增长212.34%。

　　资产收购导致公司收入和利润大幅度增长。09年7月1日证监会核准公司重大资产重组及向安徽皖北煤电集团发行股份购买其任楼煤矿、祁东煤矿、钱营孜煤矿以及主要煤炭生产设备方案。虽然向皖北煤电集团股份未完成过户,但上述资产仍作为债务处理。目前公司核定产能为490万吨,后备煤炭资源仅可开采 30年左右,资产收购后公司煤炭资源量增加10.87亿吨、可采储量5.31亿吨,公司资源拥有量大幅提高同时公司产能将达到1175万吨,和去年相比提高140%左右。

　　此次注入的主要生产辅助性资产,包括皖北煤电集团旗下供应、销售、机械以及铁路等公司,主要用于煤炭开采、仓储和运输,和母公司之间关联交易的减少,将有利于公司的长远发展,竞争实力得到快速提升。

　　后续集团层面煤矿仍有注入可能,产能有望得到进一步提升。根据控股股东皖北煤电集团2007年《关于将优质资产及业务全部纳入恒源煤电的承诺函》,集团发展将以肥煤为方向,淡出煤炭开采行业,除了楼煤矿、祁东煤矿、钱营孜煤矿这三家煤矿外,控股股东皖北煤电仍有年产能为400万吨左右的朱集煤矿、内蒙古麻地梁煤矿以及龙王庙煤矿的探矿权,控股股东煤炭资源成熟后,公司拥有资源量和产能将得到进一步的提高。

　　盈利预测与评级。我们预计公司2009年、2010年每股收益分别为1.42元、1.89元,以10月30日收盘价33.34元计算,对应的动态市盈率分别为26倍、18倍,而未来两年煤炭行业的动态市盈率仅为24倍和21倍,虽然公司估值和行业总体估值水平基本一致,但是考虑到公司未来具有较强的资产注入预期,我们维持公司“增持”的投资评级。

来源：腾讯财经