铁路货运统一运价上调 三大上市公司受益有限

    统一运价平均上调 7.3%,增加铁路行业营业收入6%左右。

　此次调整将运营价格从平均0.0631元/吨公里上调到0.0701元/吨公里,上调幅度11.1%。由于铁路建设基金仍维持0.033元/吨公里标准不变,铁路货运实际资费水平从0.0961元/吨公里增加到0.1031元/吨公里,增长7.3%。以目前我国铁路行业货运收入占比55%计,此次价格调整将增加铁路行业营业收入6.1%(建设基金不计入营业收入)。

　此次调价对三大上市铁路公司收入和盈利能力提升甚微。此次货运价格调整对我国三大铁路公司影响不大。大秦铁路由于核心资产大秦线的煤炭实行特殊运价,此次调整主要受益的是北同蒲线和丰沙大线,我们模型测算对公司营业收入和利润影响不大;另外,准备收购的太原局资产在进行2010盈利预测时已经假设平均运价增加0.007元/吨公里,本次价格调整完全符合预期。对铁龙物流的影响主要是长14公里的沙鲅线的运价,虽然平均运价上调了11%,但由于距离太短,平均每吨货物收入仅增加0.098元,增加2010年营业收入470万左右,仅占总收入的0.3%。广深铁路更是全线已经实行货物特殊运价而不受此次调整影响。

　未来铁路货运仍存在提价空间。目前我国公路整车货运价格在0.25-0.3元/吨公里之间,是铁路货运价格的2-3倍。我们分析被长期管控的铁路货运价格随着我国价格体系逐渐理顺,存在较大的提升空间。

　重点推荐“大秦铁路”和“铁龙物流”,关注“广深铁路”。今年1-10月份我国铁路客运累计周转量增长1.99%,整体趋势持续向上,10月份增速达到7.8%,基本恢复到历史平均水平。1-10月份铁路货运累计周转量同比增长-2.13%,这反映了今年以来以煤炭为主的大宗商品运输需求一直比较疲软的状况,随着工业生产活动的持续好转,8月份以来货运增速持续改善,我们分析随着工业的复苏和低基数效应,明年铁路货运增速将维持在较高水平。展望 2010年,我们分析铁路行业的投资机会主要来自制度层面的变革和个股基本面的变化。大秦铁路:资产注入完成后,公司拥有我国所有的煤炭运输战略通道,长期增长空间被打开,目前公司估值水平没有充分反映这一基本面的变化。
来源:巨灵信息