煤炭股重回估值底部 或成最佳反弹品种

发改委：未来两月煤价可能小幅上涨

    国家发改委昨日称，根据当前经济运行情况分析，预计5、6月份主要工业生产资料价格高位回稳，部分品种价格可能出现适度回落。

    当天，国家发改委在其官方网站发布了名为《4月份主要工业生产资料价格情况及下一步价格走势判断》的分析稿。发改委指出，受希腊等主权债务危机加剧、国内陆续出台调控房地产市场政策以及生产成本高位运行等因素综合影响，5、6月份工业生产资料价格总体将呈止涨回稳的态势。

    钢材方面，由于5、6月份是传统施工旺季，对钢材需求稳定；铁矿石价格大涨，钢材生产成本居高不下；国内钢铁行业产能宽裕的情况没有根本改变；加之房地产市场调控政策影响，“预计5、6月份钢材价格稳中波动”。

    有色金属方面，预计5、6月份国内铜铝价格将在目前价位震荡，且幅度会有所扩大。因为一方面，由于目前铜铝处于消费旺季，但另一方面，受希腊债务危机影响，国际市场铜铝价格波动加剧，加之中国电解铝产能过剩情况一直未有明显好转。

    还有煤炭，一方面，用电逐步进入高峰季节，加之因西南地区干旱，部分电厂开始夏季储煤，煤炭需求增加；但另一方面，主要运煤干线大秦铁路[8.68 3.21%]检修已经结束，煤炭库存有所增加，预计5、6月份煤炭价格总体将保持稳定，后期可能小幅上涨。

    此外，发改委还预计5、6月份水泥价格将保持基本稳定，预化工产品价格将维持震荡局面，部分产品价格有所回落。

    4月中国工业生产资料价格较大幅度上涨，国内流通环节生产资料价格环比上升3.2%，同比上升19.3%，累计同比上升17.8%。

煤炭股重回估值底部 或成最佳反弹品种

    受宏观调控尤其是房地产调控的影响，近期煤炭股跌幅较大，把前期的涨幅基本上全部跌掉了，煤炭股再次回到15倍PE(市盈率)附近。

    在1月份的某份报告中，我们曾对比了此次和2004/2005年的宏观调控，主要结论就是：(煤炭股)15倍PE基本上是2010年宏观调控的底部(当然，前期也过度调整到13-14倍PE左右)。而目前，我们仍然坚持前期的15倍PE底部的判断。

    目前，市场主要是预期未来房地产开工量下降，减少对煤炭下游钢铁和水泥的需求，从而减少对煤炭的需求，另外，货币政策收紧影响整个大盘走势，进而影响煤炭股。

    但是，目前及可预期时间之内的煤炭行业基本面，显然还非常好：首先是淡季不淡，市场对煤炭行业基本面完全可以有更好的预期；第二，已经公布的煤炭企业2010年一季报同比增长54%，预计全年业绩同比增长46%；第三，国际煤价远高于国内煤价，一季度大量进口煤炭的格局将改变，预计从4月份后进口煤量大幅度下降。

    据此总体判断，今年的煤炭价格基本能够持平，而2011年的煤价仍然可以乐观预期上涨。

    我们不否认，目前煤炭股的走势取决于宏观调控和煤炭基本面之间的PK，但我们的判断是：一旦宏观调控预期稍微宽松，煤炭股将是极好的反弹品种。