建材行业：短期内仍处在寻求探底过程

 报告要点：

　　水泥价格、煤价、水泥煤炭价格差齐涨，区域差异进一步加剧全国水泥价格继续攀升，各区域涨跌不一水泥价格延续之前走势，继续向上攀升，达367元/吨，环比上周上涨1元/吨，主要体现在长春和哈尔滨，上涨幅度较大，有20-40元/吨；广州以及合肥也有上调，幅度5-10元/吨。以上地区价格上涨主要是市场需求拉动。贵州市场价格出现下跌，幅度有30元/吨。由于受干旱影响，水泥需求有一定的下降；但最主要原因是受新增产能释放的冲击。

　　中转地煤炭价格大幅上涨全国中转地煤价大幅涨价，达到745元/吨，环比上周上涨了40元/吨。同比来看，煤价远高于去年同期(585元/吨)，差距进一步放大。

　　水泥煤炭价格差环比上涨，除西南外都高于去年同期截至5月9日，全国水泥煤炭价格差为282元/吨，与上周环比略有1元/吨的上涨，略高于去年同期水平(279元/吨)。

　　环比上周，东北上涨8元/吨，西南下跌8元/吨。

　　同比去年，西北、华东、中南、华北仍高于去年同期水平，东北也开始超过去年，只有西南低于去年同期水平，并且差距逐渐拉大。

　　估值处在历史低位，短期内仍处在寻求探底过程目前按水泥行业相对大盘的PE估值为108，基本处在2000年以来估值低位(04年最低达到103)，以历史来看，估值的安全边际相对较高。

　　房地产调控体现为成交量和房价的下降，继而影响后续的新开工，进而导致水泥需求的下降，目前还处在房地产调控逐步兑现阶段，市场也还在寻求探底的过程。长期仍然看好冀东水泥和祁连山。

　　水泥价格、煤价、水泥煤炭价格差齐涨，区域差异进一步加剧。

　　全国水泥价格继续攀升，各区域涨跌不一水泥价格延续之前走势，继续向上攀升，达367元/吨，环比上周上涨1元/吨，主要体现在东北地区的长春和哈尔滨，上涨幅度较大，有20-40元/吨；中南地区的广州以及合肥市场也有上调，幅度5-10元/吨。以上地区价格上涨主要是市场需求拉动。

　　贵州市场价格出现下跌，下跌幅度较大有30元/吨。贵州市场由于受干旱影响，水泥需求有一定的下降；但最主要原因是受新增产能释放的冲击，贵阳、安顺、水城、毕节、遵义等地区水泥价格基本统一大幅度下跌。未来随着新增产能陆续投产，水泥价格将会继续下降。

　　中转地煤炭价格大幅上涨。

　　全国中转地煤价大幅涨价，环比上周上涨了40元/吨，达到745元/吨。同比来看，煤价远高于去年同期(585元/吨)，差距进一步放大。

　　水泥煤炭价格差环比上涨，除西南外都高于去年同期。

　　为了监测水泥的盈利状况，我们建立了水泥煤炭价格差，及时地跟踪水泥毛利变动情况，根据模拟测算，水泥价格(市场价格)大约滞后煤炭价格(中转地价格)三个月。

　　截至5月9日，全国水泥煤炭价格差为282元/吨，与上周环比略有1元/吨的上涨，略高于去年同期水平(279元/吨)。

　　环比上周，东北上涨8元/吨，西南下跌8元/吨。

　　同比去年，西北、华东、中南、华北仍高于去年同期水平，东北也开始超过去年，只有西南低于去年同期水平，并且差距逐渐拉大。

　　短期内仍处在寻求探底过程。

　　目前按水泥行业相对大盘的PE估值为108，基本处在2000年以来估值底部(04年最低达到103)，以历史来看，估值的安全边际相对较高。

　　房地产调控体现为成交量和房价的下降，继而影响后续的新开工，进而导致水泥需求的下降，目前还处在房地产调控逐步兑现阶段，市场也还在寻找探底的过程。长期仍然看好冀东水泥和祁连山。

来源：中国证券报