中国一季度双顺差不改 货币政策面临两难

不过,经常项目顺差占GDP的比重自2008年起已连续三年下降,透露出中国经济增长正由以过份往依赖外需拉动转向内外需均衡拉动的良好态势.

"经常项目顺差下降,国际收支状况继续改善,一季度顺差同比下降48%,经常项目顺差占GDP的比重由上年同期的8.2%下降到3.5%."外管局不具名的官员指出,这是从2008年起连续第三年下降,表明中国经济发展方式转变初见成效.

中国2010年一季度国际收支经常项目资本项目顺差409亿美元,资本和金融项目顺差550亿美元,续呈双顺差,国际储备资产亦继续增长.

外管局的官员指出,外汇储备资产恢复较快增长,一季度国际储备交易变动960亿美元,同比增长46%,一季度外汇储备馀额增长479亿美元,两者缺口反映的是在美元升值引起的货币折算以及资产价格变化.

对中国经济的看好、资本净流入加大也导致外汇储备快速增长,一季度末外汇储备已达2.45兆(万亿)美元.

**资本净流入态势加剧**

数据显示,今年一季度按照国际收支统计口径计算的货物贸易顺差294亿美元,服务贸易逆差180亿美元,收益顺差213亿美元,经常转移顺差83亿美元.

外管局的官员提到,随着世界经济复苏,中国经济呈现反弹回升,一季度国际货物贸易总额同比增长44%,这种趋势在其它涉外经济活动中也有所体现.

而资本净流入的态势确立也是一季度中国国际收支的明显特征.

对此,外管局的官员解释称,今年一季度资本和金融项目顺差(含误差与遗漏)550亿美元.原因包括资本净流入主要由于直接投资顺差大幅增长,一季度净流入175亿美元,同比增长79%,外国来华直接投资大幅增长,而中国对外直接投资是下降的.

上述官员提到,由于今年资本和金融项目顺差包含误差与遗漏,而去年是将误差与遗漏单列,且是逆差,数据不具对比性."但资本净流入态势加大却是明确的."

此外,商业银行境内外外汇资产摆布有变动,登记外债,贸易信贷等变化也导致资本净流入加剧.

该官员还称,今年一季度商业银行从境外净调回外汇153亿美元,主要用于发放国内外汇贷款,而上年同期是净调出10亿美元;登记外债可能会净增加130多亿美元,上年同期是净减少79亿美元.

贸易信贷由上年同期净流出转为净流入.资金大量流入中国一方面反映国际资本看好中国经济增长前景,另外也反映美元低利率环境下,美元套利交易活跃,使得机构和个人更趋向于将外汇资产转为人民币,而负债多计入美元.

今年一季度,针对外汇净流入加大的形势,外汇管理部门在13个省市开展应对和打击违规资金流入专项行动,主要针对银行,企业,个人等主体.就货物贸易,服务贸易,外商直接投资,外债,个人等重点渠道及项目开展集中性专项外汇检查.

*货币政策更加为难**

尽管国际经济复苏,中国外贸趋于活跃提振中国经济强劲增长.但对人民币升值预期强烈,以及美元低利率环境下,活跃的美元套利交易,导致中国外汇储备快速增长的同时,也加大货币政策操作的难度.

中国央行在上周公布的一季度货币政策报告中就提到,根由于美国的经济总量、货币地位、投资主体等与其他国家都不同,与传统的日圆套利交易相比,美元套利交易的影响更加广泛.美元套利交易投资主体和领域更广.

报告指出,美元套利交易主要投资于高息货币、新兴市场、大宗商品市场等三大领域,其主体也多为机构投资者,美元套利交易给各国货币政策的制定与实施带来复杂影响.由于套利资金持续流入,新兴市场国家货币政策的主动性和有效性面临挑战,并增大全球通胀压力.

美国银行业统计显示,仅2009年上半年美元套利交易就达4,000亿美元.

中国前人大常委会副委员长成思危在此前接受路透专访时也表示,外汇储备大幅增加,意味着基础货币的投放要加大,这会在一定程度上抵消了中国为回收流动性而采取的一系列政策的功效,包括提高存款准备金率,发行央票等等.

他进一步指出,作为应对通胀最有效的方法加息,中国也不宜先动,"如果中国先加息,会吸引更多的热钱流入."

而针对国际资本跨境流动可能出现较大波动,并导致未来一段时期中国外汇净流入趋势仍将持续.央行此前也明确表态,会对各类异常跨境资金流动加大打击力度,从而对"热钱"流入形成威慑.

来源：路透