东方证券：给予煤炭行业“看好”评级

   东方证券发布的最新研报称，秦皇岛大同优混从3月15日的730元/吨涨至5月24日的795元/吨，涨幅达到9%，而秦皇岛库存仍在500万吨左右的低位，东方证券认为行业并没有市场想象的那么差，主要观点如下：

　　港口库存落到500万吨左右，处于相对较低的位置，由于直供电厂库存

　　较低，目前仍然只能满足15天的需求，而山东等地区的保电煤从15天提高到30天，江苏、安徽、上海为世博保电煤也都需要进一步加大库存，因此，虽然是防御性需求，但拉动煤价上涨短期（5个月内）仍将具有可持续性。进口煤相对国内优势不再。目前的价差已经维持在 2005-2006年的水平，而05、06年中国煤炭是净出口的，未来再继续大幅进口可能不大。由于社会可供销售面积的低位，预计大量在建项目不会停工，加上保障性住房的需求拉动，预期房地产行业投资增速仍将维持在高位。煤炭行业需求大幅下滑可能性不高。

　　从估值分析，随着股价大幅下挫，煤炭行业的下跌幅度较大，部分公司的估值已经相对便宜，神华A-H股价已经倒挂。对比国际恶劣的经济环境和澳洲的大比例资源税，国际煤炭仍给13.5倍PE，而神华也只有13.5倍。作为具有成本优势的动力煤公司兼电力公司，华能华电PE尚且20倍，神华只有13.5倍。结合估值因素，维持行业看好评级，推荐中国神华，并关注西山煤电。

来源：中国证券报