开滦股份：合同煤降80元 下调盈利预测至0.67元/股

        开滦股份中报业绩 0.34 元/股,基本符合申万预期(0.35 元/股),二季度业绩与一季度持平皆为0.17 元/股。公司上半年原煤产量408.94 万吨,其中一季度产量200 万吨,二季度略增为209 万吨;上半年生产精煤158.71 万吨,其中一季度精煤产量78 万吨,二季度80.71 万吨。上半年精煤均价1158 元/吨,其中二季度不含税均价约1200 元/吨,一季度约为1120 元/吨(公司4 月份提价接近100 元/吨)。公司上半年生产焦炭253 万吨,其中一季度119 万吨,二季度生产134 万吨,上半年冶金焦均价约为1600 元/吨。

　　7 月公司肥精煤合同价下调80 元/吨,调低公司全年精煤均价至1185 元/吨(原先预测不含税价1250 元/吨)。公司四月份提价后肥精煤合同含税价为1497元/吨,不含税1280 元/吨,由于受前期小钢铁厂减产影响7 月份公司下调合同含税价80 元/吨(从1497 元/吨下调至1417 元/吨)。

　　加拿大盖森煤田和墨玉河北部煤田未来规划焦精煤产量500 万吨,权益精煤量255 万吨。盖森煤田项目(公司51%,中首国际25%,德华24%),目前开发工作已完成前期补充地质勘探,盖森煤田BD 区以主焦煤为主,少量为肥煤和1/3 焦煤,证实的资源量(确定的+推定的)2.55 亿吨,推测的资源量5.31亿吨,总资源量7.86 亿吨,一期建设200 万吨精煤生产能力,预计12 年投产。墨玉河北部煤田项目(公司51%,河北钢铁25%,德华24%)一期规划建设300 万吨精煤产能,目前还处在勘探初期。

　　下调公司 10 年业绩至0.67 元/股(原业绩0.82 元/股),业绩环比下滑预期未变,故短期不做推荐,但鉴于山西整合及资产注入预期未变,中长期维持“增持"评级。下调盈利预测主要是由于降低了公司全年精煤价格假设(不含税价从1250 下调至1185 元/吨)。由于公司焦炭体量较大,预计下半年钢铁产量将下调,焦炭盈利性并不乐观,而且山西小矿整合进度较慢,短期看不到业绩增厚,故近期不做推荐;鉴于山西整合及资产注入预期未变,中长期维持“增持"评级。

来源：21CN财经综合