摩根资产管理：仍看好铁矿石和煤炭前景

好莱坞的天然资源热
　　天然资源对我们的世界究竟有多重要，只要看看它们有多频繁成为好莱坞电影的绝对主角就知道了。2005年乔治·克鲁尼的《辛瑞那》、2006年莱昂纳多的《血钻》、2007年丹尼尔·戴·刘易斯的《血色黑金》，2008年的007系列电影《量子危机》，以及2009年的3D巨作《阿凡达》，全都讲述争夺稀缺资源的故事。尽管电影可能是现实的加工改编甚至纯粹虚构，但却也无比真实地反映出天然资源供求不平衡的中长期主题。
　摩根资产管理认为，从中长期走势而言，天然资源正面临日趋供不应求的局面，而这正是该类别资产最为独特的“超级周期”，也是其最为重要的投资理据。我们相信，随着新兴市场经济日益发展壮大，这些国家对天然资源的需求将日益旺盛；而假如欧美经济有朝一日能从低迷中完全复苏，也将会对天然资源带来利好作用。
　　在供应方面，近年来环球矿业勘探及投资的资本支出不断下降，这种形势在金融危机爆发以后更加严峻，令未来的供应将日趋紧张。矿藏质素恶化，亦直接导致生产成本提高。环球黄金生产在2001年见顶以后，新发现的金矿数量正急剧下滑。此外，巴西以及其他深水区域产油的边际成本现时也已接近每桶70美元。
　　虽然供应日趋紧张，但天然资源需求的长期走势却始终向上发展。相关研究预计，2030年环球基建开支将从现时的1万亿美元增长至40万亿美元；而在未来40年当中，全球将有3.5亿人口从农村迁入城市。与此同时，各国央行正不断提高黄金储备，比如中国已购入数百万盎司黄金，而印度也已于2009年购入200吨黄金。
　　至于具体种类天然资源的中短期走势，有关中国增长和环球复苏的隐忧，曾在上季度拖累基本金属股票价格显著下跌。但基于欧洲近来的宏观经济数据超越预期，国际货币基金组织也已上调世界经济展望，因此投资者对天然资源的前景趋向乐观，推动基本金属股价有所回升。不过，各种基本金属之间存在明显差异，比如铜的供应日益紧张，因此较为吸引，而铝的状况却大相径庭。
　　在铁矿石和煤炭方面，我们认为，虽然近期价格下跌，但前景仍可看好，原因是这两类商品年初至今的价格升幅，应有机会利好生产企业的盈利结果。

来源：上海证券报