煤炭行业：关注山西巨额投资需求带来的机会

          山西提出“再造山西”的发展目标，二级市场融资或将成为重要的资金来源，因此，我们认为，在大力发展的十二五期间，山西省的煤炭集团将极有可能大规模的实施资产注入，以从二级市场上获取未来巨额投资所需的资金。建议投资者关注山西煤炭上市公司资产注入进展。

          巨额投资，再造山西。山西新任省委书记袁纯清于7月底在全省领导干部大会上的重要讲话中提出，再造山西，以转型发展为主线，以赶超发展为战略，以跨越发展为目标，推动又好又快发展。十二五期间的目标是，努力实现山西GDP、财政收入翻番，固定资产投资总量力争超过5万亿，工业增长年均超过15%。

          巨额资金需求，带来资产注入机会：

          山西省未来五年投资超过5万亿元，较十一五期间2万亿，增长3万亿，增幅150%。年均投资1万亿元(09年GDP为7366亿元)，较十一五期间的年均4000亿增长6000亿。

          假设按照项目30%的资本金计算，未来五年共需要自有资金15000亿元。银行贷款筹资35000亿元。自有资金投资主要来源自招商引资、自有资金积累和证券市场融资。

          目前山西的煤炭上市公司背后都有一个比较大的集团，存在较大的同业竞争问题，山西省要求所有的煤炭企业在2015年前实现整体上市。我们认为，在山西省大力发展的十二五期间，山西省煤炭集团将极有可能大规模的实施资产注入，以从二级市场上获取未来巨额投资所需的资金。

          建议投资者关注山西煤炭上市公司资产注入进展。此外，山西涉及煤炭贸易和物流的山煤国际和借壳太工天成的山西煤炭运销公司也值得重点关注。

              投资策略：

          节能降耗对煤炭市场形成一定的负面影响，短期冲击对股票影响有限，展望11年，铁路瓶颈制约煤炭有效供给，而需求基本上能维持7-8%的增速，煤炭基本面好于市场预期，继续维持行业“推荐”的投资评级。

          建议关注两类公司(尤其是其中的山西公司)：成长性角度选择PEG小于等于1的股票：西山煤电、盘江股份、山煤国际、国投新集和兰花科创；资产注入预期类股票：大同煤业、国阳新能、开滦股份，潞安环能等。

来源：招商证券