中国神华外延式扩张提升业绩

日前，中国神华公布2011年9月份及前三季度主要运营数据。9月份，公司商品煤产量2.27千万吨，煤炭销售量3.26千万吨，总发电量156.2亿千瓦时，总售电量145.8亿千瓦时，同比增长19.5%、29.4%、40.2%和41.6%；而1至9月份，公司商品煤产量20.99千万吨，煤炭销售量28.64千万吨，总发电量1348.6亿千瓦时，总售电量1256.6亿千瓦时，同比增长26.3%、34.5%、26.4%和26.6%。

点评：中国神华是国内煤炭行业龙头企业，通过收购大股东资产，规模逐步扩大。对比主要经营数据可以发现，无论是煤炭业务还是发电业务，公司经营继续处于稳健增长的过程中，而在煤炭价格未出现松动的情况下，今年前三季度公司净利润水平保持继续增长的态势。值得注意的是，去年年底中国神华公布收购集团下属的包头矿业、神宝公司以及呼电公司等10家公司股权及资产，取得了阿刀亥煤矿、水泉露天煤矿、李家壕煤矿和柴家沟煤矿等资源，这些煤矿产能2910万吨，资源储量24.28亿吨，JORC标准下可售储量17.5亿吨。今年上半年上述收购已全部交割并表，2011年9月份及1至9月份运营数据包括相关目标公司的运营数据；故若剔除收购资产带来的影响，实际上公司原有的业务增长将下降约一成左右，显然收购兼并资产对公司的经营影响显著，预计收购兼并将是未来公司能否进一步做大的主要途径。

此外，新修订的资源税暂行条例将焦煤资源税率上调至每吨8元到20元；其他煤炭未作调整，仍按每吨0.3元到5元收取，资源税的上调对公司的经营有一定的冲击。

二级市场上看，该股股价在经受资源税调整的影响后，近几个交易日A股和H股均出现回升动作，考虑到估值较为合理，后市可逢低中长线关注。

来源：解放网-新闻晨报