大秦铁路货源丰富支撑业绩 运量增长放缓

        公司运输的煤炭主要来自于我国最主要的煤炭生产、外销地晋北和蒙西地区，其中晋北地区是公司最主要的货源地。此外，公司还运输部分来自陕西北部地区的煤炭。“三西”地区丰富的煤炭资源为公司的煤炭运输运营创造了良好的市场条件。
    在未来几年西煤东运铁路运输压力依然存在的背景下，大秦线运量还将逐年创出新高，但预计未来的极限运能将在4.9 亿吨左右，大秦线的运能和运量增长放缓已经开始显现，预计2011 年和2012 年仅能增长9%和7%左右达4.45 亿吨和4.7 亿吨。

    朔黄线盈利能力较强，具有巨大的增长潜力，2010 年为公司创造了5.8 亿投资收益，2011 年上半年为公司所带来的投资收益占比公司利润的14.87%，随着朔黄线产能的逐渐释放，其运量的稳定增长预计为公司带来持续增长的利润，对公司的利润贡献将更大。从朔黄线的运距、运价以及未来运能的扩张来看，未来将是公司业绩增长的重要亮点，有望成为第二个大秦线。

    公司客运业务近些年增长稳健，已成为公司重要的收入贡献点。

    公司运价存有上调的可能和空间，铁路系统改革将给公司带来红利，北方相关线路资产也有注入公司的可能，公司不乏亮点。另外，公司的股息率近几年基本在50%以上，分红很稳定。

来源：华泰证券