营业利润率下滑导致阳泉煤业上半年增收不增利

　　阳泉煤业上半年煤价小幅上涨，但营业利润率下降明显，导致公司增收不增利

　　阳泉煤业8月7日晚间发布的2012年半年报显示，1-6月，公司实现营业收入335.82亿元，同比增33.33%；实现归属于上市公司股东的净利润13.27亿元，同比下降16.99%；基本每股收益0.55元。

　　在煤价基本稳定，销售收入又增加的情况下，阳泉煤业利润下滑主要受成本上升而导致营业利润率下降带来的影响，尤其是二季度表现的比较明显。

　　由一季度数据可知，二季度阳泉煤业实现营业收入180.23亿元，据valuetool平台统计，二季度，公司营业收入连续三个季度持续上升，且创3年新高。二季度营业收入同比39.58%，但净利润仅为5.79亿元，同比大幅下降了38.6%。即使与今年一季度相比，在营业收入环比增加15.84%的同时，净利润环比下降22.59%，据valuetool平台统计，二季度毛利率为9%，环比下降3%。毛利率连续三个季度持续下滑，且创3年新低。可见二季度阳泉煤业的业绩表现更加不尽如人意。

　　今年上半年，煤炭价格跌跌不休，但是阳泉煤业的煤炭销售价格保持基本稳定且小幅上涨。报告显示，上半年公司煤炭综合售价为533.02元/吨，同比上涨1.22%；销售煤炭2964万吨，同比增长15.92%。可见煤价上涨和销售增长是阳泉煤业收入增长33.33%的主要原因。但收入增加的同时，营业利润率同比下降导致阳泉煤业上半年增收不增利。

　　阳泉煤业产品中电煤贡献主要营收，喷粉煤和块煤贡献主要利润。但由于上半年营业成本增速快于营业收入增速，导致煤炭产品营业利润率全面下滑。具体来看，作为公司主要利润
　　来源的洗块煤和喷粉煤营业利润率同比分别下降5.08%和1.98%，收入占比最大的洗末煤营业利润率同比也下降了5.93%。综合导致煤炭营业利润率同比下降了4.21%。

　　此外，阳泉煤业煤炭销量中，采购集团及其子公司煤炭1524万吨，同比增长36.68%。由于外购煤炭按照市场价格计算，从而导致公司毛利率低于其他煤炭上市公司，主要就是由于公司关联交易数量较大。上半年采购集团煤炭的价格维持在510元，高于去年同期一、二季度的460和500元。

　　除此之外，虽然阳泉煤业报告期内销售费用和财务费用控制较好，但管理费用和营业税金及附加同比增加明显，同比分别增长32.19%和64.06%，也在一定程度上侵蚀了部分利润。

　　受益于煤炭销量上涨收入增加以及煤款及时收回，应收票据大幅减少带来的利好，公司现金流保持良好。报告期内现金流同比增长49.91%至20.33亿元，现金流并未受到利润下降的影响，但是，二季度公司现金创造能力稍有不佳，据valuetool平台统计，本季度经营活动现金流占营业收入的比重为4%。

　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有2家机构对阳泉煤业的2012年EPS进行了预测，平均值是1.17元，最大值是1.29元，最小值是1.04元。这些机构包括长城证券、东莞证券等。公司上半年完成净利润为2012全年市场一致预期的47%。

　　阳泉煤业同时公告，公司拟受让全资子公司阳煤集团寿阳开元矿业有限责任公司所持有的景福公司70%的股权，并同时对景福公司增资5911.68万元，用于景福公司矿井后期建设。

　　阳泉煤业8月7日收盘价为15.82元，比上一个交易日下降0.38%。对应的市盈率(ttm)为15.0倍，市净率(ttm)为2.9倍。

　　
　　来源：财经网