2012年7月份全国水泥产量19117万吨,同比增长6.1%,增速环比回落0.4%,同比下滑10.7%,1-7月份累计水泥产量达118303万吨,同比增长5.3%,增速环比回落0.2%,同比下降13.9%。投资方面,1-7月,城镇FAI增长20.4%,增速与1-6月份持平。1-7月房地产开发投资同比增长15.4%,增速比1-6月回落1.2%。
本周京津冀因天气好转,库存下降5%-15%,其中降幅最大唐山下降15%至70%。而华东地区受台风天气影响,出货量有所下降。本周江西上饶、湖南常德首先开始提价,主要为企业区域协同效应,周边竞争激烈市场,如南昌价格继续下跌。随着价格的持续下行,各地水泥企业盈利空间已非常有限,其中安徽、江苏沿江熟料出厂最低价190元/吨,按此价格60%企业处于亏损状态,后续下行空间有限。京津冀、长三角和珠三角等国内前三大水泥产销区,水泥和熟料价格已全部回到200-300元/吨,市场竞争仍在持续,同时7-8月为行业淡季,行业盈利继续探底,但空间相对有限。资产价值提供安全边际。目前大部分水泥企业吨市值,均低于水泥重置成本450元,其中吨市值最低的企业华新水泥仅在250元以下,具备产业资本投资价值。行业估值具备安全边际,风险已经逐步释放,未来建议关注盈利见底价格企稳带来机会,稳定角度主要关注海螺水泥,弹性角度关注华新水泥、祁连山、巢东股份、江西水泥等。
投资策略:从行业基本面来看,盈利基本探底,战略配置价值已现,7-8月关注政策效应,9月淡季结束后关注供需改善。由于7-8月行业基本面难有改善,行业盈利依然处于探底中,因此政策推动需求预期改善这一逻辑将继续演绎,至9月淡季结束后可逐步关注需求回暖情况。随着基本面见底,行业下行风险较小,估值修复幅度主要取决于未来政策兑现力度,包括流动性改善情况,以及项目恢复具体进度。综合考虑区域和弹性主要推荐:海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、祁连山、四川双马、巢东股份、江西水泥等。
南昌、珠三角价格下跌,华北库存下降
本周全国高标水泥(P?O42.5)市场价格下跌0.3%至335元/吨,主要是广东珠三角和江西南昌价格下调10-30元/吨。本周全国水泥库存小幅下降0.3%至75%,依旧维持高位。
本周华北地区价格持稳,需求回升,库存下降4.6%至76.5%。前期受持续雨水天气影响,很多工程不能正常施工导致水泥使用量下降;近一周由于天气较好,各水泥企业发货量明显增加,库存下降较为明显,普遍下降10-15%。短期看企业发货量增加是因前期积压的需求集中释放,如果后期需求能够一直持续向好,原停产生产线有望恢复生产,行业将进入正常的供需状态。(河北前期因市场需求较差,大部分企业生产线都处于停产状态)本周华东地区部分市场价格下调,受台风影响发货量整体下降。江西地区价格涨跌互现,上饶地区主导企业协同拉涨20元/吨,原本计划将涨价在江西省内逐区传递,从实际情况看,南昌市场还未进行协同,价格已继续下跌,7月底8月初南昌连续两次下跌,累计最大跌幅为60元/吨,企业间的竞争仍然比较激烈。上海、江苏、浙江和安徽等地受台风和降雨影响企业发货量整体下降,价格相对比较平稳,台风和雨水天气过后,以上区域需求将会有所恢复,库存压力也将得到缓解。
本周中南地区广东珠三角价格小幅下调10元/吨。广州市场主流到位价P.O42.5散290元/吨,水边的到岸价一般在270元/吨左右,熟料基地出厂价仍保持在210-220元/吨。区域内企业竞争仍在升级,估计后市水泥价格将会继续走低,幅度不会太大。湖南常德市场低标号价格上调10元/吨,高标号保持平稳。目前该区域需求较前期相比增加有限,价格上调主要是因小区域内四大家企业协同做的比较到位。
本周其他地区价格平稳。浙江和河南企业有意再进行停产,能否有效执行需要观察。
华东、中南地区水泥煤炭价格差缩小
本周全国高标P.O42.5水泥煤炭价格差下跌0.4%至238元/吨。其中华东、中南、地区分别下跌2.5%、0.9%至164、194元/吨,华北、东北、西南、西北分别维持在234、367、197、271元/吨。
来源：中财网
