水泥行业停产扩大 进入“半休市”状态

　　消息显示，上周（1.21-1.27）全国水泥市场价格环比前一周保持平稳，长三角和珠三角熟料生产基地库存下降明显，25日开始各地区施工项目大面积停工，同时水泥企业停产范围也再次扩大，市场进入“半休市”状态。
　　
　　华北地区价格平稳。北京企业熟料生产线25日全部进行停产(60天)，河北、天津熟料生产线和磨机也都相继停产。
　　
　　库存情况：北京地区熟料和水泥库位均在高位70%-75%，主要是停产时间较晚，加上需求下降明显；河北唐山地区熟料库存较高，前期执行提价后企业都减少对外销售量，因此库位较高在80%以上，水泥库位相对一般在60-65%，石家庄地区熟料和水泥库位相对较低,仅在55%-60%；天津地区由于多数是粉磨企业，磨机控制较为灵活，水泥库存普遍在60-70%。整体来看，春节前，京津冀地区企业停产执行较好，虽然企业库存随着需求停滞略有上升，但对于春节期间价格不会造成影响。
　　
　　华东地区价格平稳。上周江浙皖赣等地熟料生产线已有60%左右进入停产状态，各地区水泥价格整体以平稳为主，仅南京市场个别企业为抢占少量份额，价格进行5-10元/吨小幅下调，由于量较少对市场成交价格影响不大，其他区域价格均以平稳为主。安徽沿江企业熟料库存下降较为明显，其中巢湖地区部分企业熟料库存低至30%-40%，铜陵和芜湖地区企业熟料库存也降至50%以下。江苏、南京以及周边地区企业熟料库存降至50%左右，水泥库存略高在60-70%；江苏南部苏锡常地区企业熟料库存高低不一，个别企业空库，大部分企业高库位80%，水泥库位回落至65%-70%。整体来看，春节前两周华东地区大部分企业库存下降较为明显，超出市场和企业预期。
　　
　　库存下降较明显的主要原因：一是自1月中旬开始,区域内部分企业由于库满,熟料生产线提前停产检修；二是进入下旬后天气好转，需求明显增加，已经检修的生产线无法恢复生产；三是价格再次跌回谷底，粉磨站和经销商采购较为积极。
　　
　　中南地区价格平稳。两湖、两广地区水泥和熟料价格均以平稳为主，湖南和广西出台春节停产计划，其中湖南省不同区域企业停产时间为40-50天；广西地区是从1月至4月，每家企业每条熟料生产线停产15天；广东省由于各大企业仍未达成共识，能否集体停产尚不确定，若无集体停产,每家企业也将会在春节期间安排检修，只是时间较短。广东省水泥企业熟料和水泥库存下降明显，多数回落至50-60%，有的企业降至40%左右。
　　
　　西南地区价格平稳。重庆地区企业已经协商停产35天，具体时间尚未确定，估计从2月初开始。
　　
　　在协同限产降低库存的推动下，华东和中南地区水泥价格止跌企稳，尤其是华东地区大部分企业库存下降较为明显，超出市场和企业预期，同时也说明区域内企业执行协同的力度较强，库存的下降为后续旺季的价格提升奠定了良好的基础。京津冀地区在经历了前期的低迷之后，限产保价有望为今年的业绩恢复奠定良好的基础。

来源：中银国际证券