建材行业：稳增长预期继续升温

2014/4/8 13:46:30

事件:4月2日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用,确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。
　　
　　稳增长预期继续升温:最新公布的发电量及汇丰PMI数据仍然显示经济运行的疲弱,政府多次释放稳增长信号。此次国务院常务会议对棚户区改造及铁路建设的部署显示,稳增长的政策手段仍为房屋建设与基建投资,这将刺激水泥的实质性需求。在水泥的下游需求拉动中,铁路建设及房地产开发对水泥的拉动作用更强,弹性更大。
　　
　　2014年水泥供需关系继续改善,水泥低库存属性使其受益于需求恢复的价格弹性更大:水泥由于其不易储存、低库存的特性,价格弹性更大,水泥相对于其他周期品行业将更受益于需求拉动的预期。全年来看,水泥新增产能不足4%,新增产能集中在中西部地区,供需关系相较2013年有了进一步改善。
　　
　　水泥涨价行情已开启,当前价格高于去年同期,企业盈利能力增强:随着下游开工的恢复,全国水泥价格已连续两周走高,水泥涨价行情已开启。当前全国水泥平均价格为354元/吨,比去年同期高出20元,水泥煤炭价格差高于去年同期。叠加今年水泥涨价行情启动较晚,我们认为水泥后续仍然具备涨价动力,企业的盈利能力好于去年。
　　
　　水泥股迎来反弹,推荐海螺金隅:我们认为稳增长的预期及政府对需求的刺激将带动水泥股的反弹,水泥供需关系的改善及水泥涨价行情启动为水泥企业盈利提供基本面支撑。我们认为水泥行业短期存在上行机会,调高行业评级至领先大市-A,继续推荐海螺水泥[-0.18% 资金研报]、金隅股份[-1.67% 资金研报]。
　　
　　风险提示:需求恢复不达预期、房地产开发出现系统性风险

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