需求偏弱 华东西北部分地区水泥价格回落

　　华北地区价格平稳。京津冀地区市场与前三周相比,无明显变化,两家主导企业继续保持较好的出货量,因受销量和成本的双重挤压,中小型粉磨站运行压力较大。水泥价格除石家庄、保定和邯郸之前有所上调外,天津、北京、唐山和秦皇岛一带水泥价格上行动力不强,主导企业短期仍有价格上调打算。东北地区价格大稳小动。黑龙江和吉林两省维持低需求、高价格,重点工程和房地产项目高标号水泥需求环比增加有限,目前主要还是袋装水泥为主;辽宁地区受下游需求疲软影响,除了沈阳以及周边地区水泥价格暂稳外,上周辽西和辽南地区均有5-15元/吨下调,因下游资金紧张,部分企业降价主要是为收取现金。

　　华东地区价格涨跌互现。福建福州水泥市场价格上调20元/吨,现P.O42.5散到位价440-450元/吨,企业出厂价400-430元/吨。4月中旬,海螺针对闽南地区小幅上调10元/吨,在雨水天气减少后,福州地区下游需求环比大幅提升,本地企业库存迅速下降,通过行业自律后,价格统一上调。

　　江苏南京水泥价格出现回落,幅度30元/吨,P.O42.5散主流到位价340元/吨,回落到4月初价格水平。价格下调主要原因是需求不振,企业库存高位承压(水泥库存普遍在70%-80%),为缓解压力,价格出现走低。南京市场需求偏弱程度大于周边地区,主要是下半年青奥会召开对工程施工影响提前,市政府要求,7月15日市内所有搅拌站全部停工,8月水泥生产企业全部停产,目前南京仅有续建项目和突击完工的项目仍在继续施工,大部分施工方为在停工期减少人工成本开支,新开工项目基本未动;另外受近期不间断的雨水天气和安徽等外来水泥进入价格偏低影响,企业发货减少、库存快速上升。按目前市场形势看,未来南京水泥需求将呈现逐步减弱趋势,区域内企业若能按计划与苏南地区同步限产,可缓解市场供应压力,反之价格将会继续面临下行。

　　苏南地区受需求疲弱影响,安徽沿江熟料运进价格小幅下调10元/吨,水泥价格也小幅暗中走低10-15元/吨。为防止水泥价格继续走低,主导企业启动停产检修措施,计划于4月24日至5月20日,每家企业减产17%-20%。浙江地区水泥价格保持平稳,雨水天气减少后,下游需求恢复好于江苏市场,除主导企业外,其他多数企业发货可维持9成,沿江宁波、台泥和温州产销平衡。4月底至5月,浙江省除建德外,其他区域熟料生产线均计划停产检修7天。

　　安徽合肥受前期中小粉磨站价格走低影响,巢湖地区企业跟随走低,回落10-20元/吨,之前政府节能减排计划暂停,但为维持价格稳定,计划与苏南和浙江同步进行停产,后期执行情况需要跟踪,区域内企业熟料库存有增加趋势,不排除后期有个别企业小幅下调。安徽沿江龙头企业水泥和熟料库存与前期相比保持稳定,在58%左右,短期压力不大,企业暂无价格调整打算。

　　中南地区价格出现上调。广东珠三角水泥和熟料价格再次出现上调。其中,水泥价格上调20元/吨,熟料价格上调15元/吨,现广州P.O42.5散到位价420-440元/吨,英德熟料出厂价305-320元/吨。进入4月份,尽管广东珠三角价格走势涨跌不定,但总体价格水平仍保持在高位。价格上调原因:一方面近期雨水天气结束,下游需求恢复正常,各企业发货量大幅增加;另一方面,前期部分地区价格有小幅回落,为使整体价格恢复到之前水平,主导企业通过行业自律将价格再次拉升。

　　上周湖南地区降雨减少,需求有所提升,价格继续在底部徘徊。长株潭地区价格保持平稳为主;娄底和邵阳一带水泥下游需求增加明显,价格未现整体走高,仅海螺P.O42.5袋装上调10-20元/吨,其他企业因主导企业上调不够稳定,暂时观望为主。4月中下娄邵企业发货量较之前相比有明显提升,一方面雨水天气减少后,工程进度恢复;另一方面价格跌至底部后(P.C32.5袋装220-230元/吨),大企业品牌优势赢得民用市场青睐,企业袋装水泥发货量大增,加上国产实业磨机故障,短期看各企业水泥发货量都实现产销平衡。据了解,韶阳海螺5000t/d 熟料线已于4月18日正式点火,预计5月中旬熟料开始销售,6月下旬水泥正式进入市场。

　　湖北地区受雨水天气影响,企业发货量受阻,鄂州地区在个别企业大幅下调冲击下,低标号袋装下调10-30元/吨,高标号价格暂时平稳,后期需要企业出货恢复情况,若继续恶化,周边地区价格都将会受其影响。

　　西南地区价格整体以稳为主。云南普洱地区受市场需求持续旺盛,企业间行业自律将水泥价格上调20元左右;贵州毕节地区大方云龙和大方水泥价格下调10元,另海螺在六盘水地区收购的两条2500线,因之前设备故障,一直未正常运转,经过两个月技改,预计将于近日正式投放市场,在地区产能过剩的大背景下,贵州六盘水、威宁、纳雍及云南宣威地区市场竞争将更为激烈。近期贵阳地区多是小雨为主,对工程施影响不大,企业发货恢复后,库存明显下降,短期价格将保持平稳。

　　西北地区价格大幅走低。陕西西安以及周边地区价格大幅回落30元/吨,价格下调一方面受持续近半个月雨水天气影响,下游需求较弱,部分企业满库;另一方面生态水泥已开始正式投放市场,供给压力增加,市场供需严重失衡的情况下,自律无法维持价格稳定,仅上调一个月的价格再次回调。

　　甘肃兰州市场水泥价格继续下行。4月26日起,兰州地区主导企业低标号将下调30-40元/吨,出厂价降至270-280元/吨,企业主要是为争夺丢失的市场份额;另一方面雨水天气结束,取而代之的是降雪,区域内需求受到严重抑制。主导企业高标号价格暂稳,后期将会根据发货情况再做调整。天水地区受宝鸡水泥进入影响也回落20元/吨。短期看,陕西和宁夏因当地市场需求不景气,开始不断向临近甘肃高价地区涌入,甘肃企业为维护市场份额只能被迫下调。

　　行业观点

　　目前已开始进入上半年水泥需求最旺的时间段,但需求整体表现平平,华东、华南地区需求恢复情况略低于去年底的预期,我们了解到主要原因是资金紧张导致项目建设放缓(尤其是房地产投资项目)。若资金紧张的局面延续,水泥需求难以显著提振,则今年后续时间的水泥价格表现或低于市场之前的预期(尤其是本来寄予较高期望的四季度的华东和华南地区)。

　　之前在稳增长的政策预期下,水泥股出现了一波符合我们预测的反弹。但目前随着需求端暴露出的相对疲弱的局面,市场将担心未来的水泥价格表现,并进而更多地考虑水泥股业绩低于预期的风险,而短期也很难对刺激投资的政策力度抱很高期望,因此我们目前对水泥股整体的态度转为谨慎,但仍然看好受益于京津冀一体化及大气污染治理的冀东水泥和金隅股份。