淡季来临 焦煤维持弱势震荡

今年国内房地产行业步入调整，使得原本产能过剩的煤焦钢产业链遭遇重创，焦煤主力1409合约数次跌破800元/吨整数关口。虽然从技术分析角度来看，焦煤期价在底部经历了近3个月的震荡，蓄势较为充分，但由于后期煤焦钢产业链将面临淡季考验，焦煤期价仍将维持弱势震荡。

炼焦煤供应量仍将增长

近几年我国煤炭行业快速扩张，目前国内煤炭在产和在建产能约为55亿吨，产能过剩严重。山西省4月份炼焦洗精煤产量为700.29万吨，同比增长15.1%，在煤炭行业不景气的大背景下，大型煤炭企业凭借规模效应仍然保持盈利，这将使得后期炼焦煤产量继续保持增长趋势。

今年国内炼焦煤产量上升，炼焦煤进口量则有所下降，海关总署数据显示，1-4月份我国进口炼焦煤1943.78万吨，同比下降19.5%。分国别来看，1-4月份从澳大利亚进口炼焦煤960.63万吨，同比下降3.46%，从蒙古国进口炼焦煤408.38万吨，同比增长1.28%。4月份澳大利亚、蒙古国炼焦煤进口均价分别为121.1美元/吨、54美元/吨，环比分别下跌6.5美元/吨、18.2美元/吨，澳大利亚、蒙古国炼焦煤价格大幅下跌后竞争优势开始恢复，预计6月份进口炼焦煤数量仍将是保持一定规模。

下游补库意愿不强，炼焦煤港口库存回升

样本钢厂和独立焦化厂的炼焦煤总库存连续4周小幅下滑。截至6月6日，50家样本钢厂及53家独立焦化企业炼焦煤总库存量为1015.92万吨，但仍较去年同期水平高。由于供求矛盾加剧，铁矿石价格螺旋式下跌，钢厂盈利情况有所改善。在钢厂尚有利润的情况下，铁矿石价格偏低或促使钢厂进行补库，而炼焦煤价格保持稳定，钢厂补库意愿不强。近两个月独立焦化厂开工率有所上升，适当增加了炼焦煤库存，但随着焦炭库存上升，焦化厂普遍缺乏进一步补库动力。

5月份以来国际炼焦煤价格小幅下行，下游钢厂和独立焦化厂采购量缩减，市场成交不畅。截至6月6日，京唐港、日照港、连云港、天津港这四大主要港口炼焦煤库存总量为698万吨。港口炼焦煤库存已经连续3周回升，短期或继续走高。

炼焦煤需求存在下降风险

由于铁矿石价格下跌幅度大于钢材，目前钢厂仍有一定盈利空间，唐山地区大中型钢厂基本满负荷生产，但由于资金匮乏，扩产受到限制。据中钢协数据显示，5月中旬重点钢企粗钢日均产量降至180.05万吨，为50天以来首次下降。5月下旬重点企业粗钢产量延续了这一跌势，日均产量下降至176.73万吨。随着消费淡季来临，下游房地产、基建等钢材消费终端对钢材的需求将减少，加上目前房地产市场降温迹象明显，钢材需求不容乐观。因此，钢厂进一步减产的可能性很大，这将减少对炼焦煤的需求。

综上所述，我国煤炭产能快速扩张，焦煤供应量仍将增长，而下游钢厂产量下降预期较强，焦煤需求存在下降风险，预计焦煤期价仍将弱势运行。

来源：华泰长城期货