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动力煤月报:供需格局变化,煤炭震荡偏弱

2021/11/29 18:56:44       

 摘要

  本期策略:

  

【建投黑色团队】动力煤月报 | 供需格局变化,煤炭震荡偏弱

  利多因素:

  1.国内政策调控后煤炭下跌,但进口煤仍维持高位,同时各产区坑口限价,但参照现货盘面仍然处于较大贴水状态,可能限制盘面的下跌空间;

  2.随着供暖季节的开始,沿海八省日耗开始回升,且高于往年同期,对煤价形成一定支撑。

  利空因素:

  1.11月底全国电厂存煤有望突破1.5亿吨,远超往年水平,与去年同期水平基本一致,良好的煤炭供需形势将进一步巩固,冬季煤炭供应保障能力显著提升;

  2.11月份以来,全国统调电厂日均供煤达到810万吨,较去年同期增加超过30%,近期连续数日突破900万吨,最高达到943万吨历史峰值。电厂供煤大于耗煤日均超过170万吨,最高达到293万吨,存煤水平进一步提升。

  3.煤炭调度日产量稳定在1200万吨上方,创历史新高,10月份全国规模以上工业原煤产量3.6亿吨,同比增长4%;

  结论:

  尽管煤炭大幅下跌,政策端保供稳价力度并未有丝毫放松,目前日均产量达到1200万吨以上的历史高位。现在供给明显恢复,电厂耗煤下降而终端及港口库存回升情况下,供需矛盾得到根本性的解决。要巩固政策调价成果,供给端仍会发力,而政策面放松的可能性不大,所以煤价仍面临继续下行的风险,但是参照现货及政策稳价的目标,2201合约预计在800-1000/吨区间震荡的可能性较大。

  不确定性风险:

  疫情影响、保供政策、进口煤政策等。

  

  行情回顾

  十一月以来,随着供给端的发力,产量创历史新高,电厂供煤持续大于耗煤,电厂及港口库存快速回升,供需格局彻底改善,动力煤震荡下行,截至周五夜盘收盘,01合约收盘833/吨,月内跌幅近12%,截至1123日,CCI大同5500报收970/吨,鄂尔多斯5500报收901/吨,榆林5800报收1053/吨。

  

【建投黑色团队】动力煤月报 | 供需格局变化,煤炭震荡偏弱

  

  宏观数据/事件

  1.10月工业企业利润稳中有升,同比增长42.2

  1、中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,202111月贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR3.85%,5年期以上LPR4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。至此,LPR已经连续19个月保持不变。

  2、中国银保监会发布数据显示,前10月,我国各项贷款新增17.9万亿元,同比多增783亿元。其中,制造业贷款新增2.3万亿元,超去年全年增量。

  3、国家统计局:1―10月份,全国规模以上工业企业实现利润总额71649.9亿元,同比增长42.2%(按可比口径计算),比20191―10月份增长43.2%,两年平均增长19.7%。1―10月份,采矿业实现利润总额8639.0亿元,同比增长1.78倍;制造业实现利润总额59300.4亿元,增长39.0%;电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3710.5亿元,下降19.7%。

  

  动力煤基本面数据

  3.1供给、需求与消费替代

  

【建投黑色团队】动力煤月报 | 供需格局变化,煤炭震荡偏弱

  3.2港口库存与调度

  

【建投黑色团队】动力煤月报 | 供需格局变化,煤炭震荡偏弱

  

【建投黑色团队】动力煤月报 | 供需格局变化,煤炭震荡偏弱

  3.3力煤价差基差

  

【建投黑色团队】动力煤月报 | 供需格局变化,煤炭震荡偏弱

来源:金融界

 


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