大秦线货物运输量同比增长2.2%

    8月28日，大秦铁路发布2014年半年度报告，2014年1-6月，公司实现营业收入263.81亿元，较去年同期增长7.39%；实现营业利润92.57亿元，同比增长12.01%，实现归属于上市公司股东净利润71.86亿元，同比增长10.85%，对应EPS0.48元。

　　经营分析：

　　大秦线全年完成4.5亿吨运量几无悬念。大秦线货物运输量完成22,484万吨，同比增长2.2%；日均开行重车85.4列。其中：2万吨59.6列，1.5万吨9.7列，单元万吨2.3列，组合万吨13.8列。日均运量124.2万吨，最高日运量135.9万吨。按照全国煤炭供应链体系分析，预计2014年将完成4.5亿吨运量。

　　人工成本是公司成本费用攀升的主要因素。公司上半年营业成本为161.23亿元，同比增长7.17%。其中人工成本44.95亿元，同比增长14.36%，增加大约5.6亿。公司管理费用17.62亿元，同比增长17.30%，管理费用较快增长主要也是由于员工平均工资的上涨、员工人数的增加、社保计提基数上调等因素所致。整体而言，人工成本控制压力依然较大。

　　朔黄公司投资收益有所减少，但利润贡献依然较高。报告期内，朔黄公司实现归属于母公司的净利润28.65亿元。公司确认朔黄公司的投资收益为11.79亿元，同比减少13.31%，朔黄线投资收益占公司本期净利润的比重为16.40%。

　　维持14-15年1.07和1.26元的EPS预测，当前股价对应6.8x14PE和5.8x15PE,预计14年分红对应股息率超过8%.我们一直认为公司是铁路货运改革红利的首要受益标的，当前大秦良好的基本面和改革红利预期是秋凉季节较好的防守进攻标的，尤其在沪港通后，在公司成长性和高股息率综合位列A股第一名，维持公司“买入”评级。

    来源：宏源证券