(03月10日)动力煤 阶段性顶部已经形成

期货分析

本周动力煤期货市场先后经历涨停和跌停的极端行情。疯狂的上涨缺乏基本面数据的支撑，更像是某种市场情绪的宣泄，这也为后面的大幅下跌埋下了伏笔。

现货市场平稳

动力煤期货的飙升无疑是受到了国内煤焦钢期货集体涨停的刺激。从上周五夜盘开始，铁矿石、焦炭、焦煤、螺纹钢和热卷期货连续两个交易日收于涨停板。在此市场氛围下，动力煤期货同样跟风上行，连续出现两个涨停板。

不同之处在于，上周末铁矿石和螺纹钢的现货价格也大幅飙涨，与期货市场的涨停形成共振，但动力煤现货市场的反应却较为平淡，各大煤矿没有临时提价，主流市场煤价以每天1—2元/吨的幅度缓慢上涨，总体延续2月以来的平稳上行态势。受产地煤矿产量下滑的影响，港口货源一直较为偏紧，对内贸煤现货价格起到支撑作用。截至3月9日，秦皇岛港5500大卡动力末煤价格报380元/吨，较上周同期上涨5.5元/吨；5000大卡动力末煤价格报341元/吨，较上周同期上涨6元/吨。

进口煤方面，近期外矿报价上涨较为明显，但与铁矿石不同，我国动力煤市场对外依存度不高，由于国内需求疲软，还盘价格仍旧偏低，因此实际成交价并没有涨很多。下游耗煤企业虽已陆续复工，但供给侧改革主要针对高耗能行业，工业用电量下滑压力较大。3月9日沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为55.3万吨，存煤可用天数为21.07天。

产地煤矿复产率不高

上周末，位于吉林省白山市的通化矿业松树煤矿发生一起煤与瓦斯突出事故，导致13人被困井下，煤矿安全生产问题再次引发社会关注。而年前神木县矿难对于陕北煤炭生产的影响也还没结束，榆林地区多数地方矿仍处于整顿状态。

3月初，陕西榆林地区的煤矿早已接到煤炭监管部门关于切实加强全国两会期间安全生产工作的紧急通知，通知的大体精神为：两会期间要求区内各生产、在建煤矿停止一切井下采、掘作业，并安排开展隐患大排查，对于擅自组织生产的，按相关规定给予处罚。其他各省市也纷纷加大了两会期间的煤矿安监力度，目前山西和蒙西地区煤矿虽已开工，但复产力度不大，以去库存为主。

上述情况导致港口的煤炭供给依然呈现偏紧的局面，动力煤现货稳中有涨的小阳春行情有可能持续到3月底。

主力资金减仓避险

除周边商品普涨外，投资者从动力煤市场本身找不到更多的理由来支持动力煤期货价格出现如此大幅的上涨。所谓“登高易摔”，投资者担忧行情剧烈波动，因此在上涨过程中，主力多空双方都以减仓为主，这也在一定程度上削弱了涨停对于后市的指引作用。周三跌停之后，动力煤期货市场总持仓量小幅回升，空头增仓积极性相对更高一些。

从持仓排行榜来看，上周持仓量位居前列的主力席位很多都退出了榜单，新出现的面孔换手也较为频繁，疑似以短线交易为主。从K线形态来看，动力煤期货在十字星线后又收出一根长阴线，阶段性顶部已经形成，市场回到原点，但后市回调幅度存在不确定性，多头排列的均线系统可能发挥作用。

综上所述，过山车行情暂告一段落，目前动力煤市场处于供需两弱的局面，短期现货平稳向好，将支撑动力煤期货维持偏强走势。

(来源：期货日报  编辑：王钰博  供稿/审校：骆庆生）