煤炭开采行业:政策带来需求预期再生变数

市场行情

中煤远大讯:行业要闻回顾:(1)铁总运费改革,煤炭铁路运费最多下调20%;(2)钢铁煤炭分流180万人,人社部四项举措妥善安置;(3)中国神华2015年净利润同比下滑56.9%;(4)神华与中核战略合作开发核能;(5)大秦线4月份将展开为期一个月检修,预计对煤价影响有限;(6)山西同煤发生井下事故致19死。

国际煤价:动力煤涨跌互现、焦煤价格上涨。(1)美元指数上涨,原油价格下跌。布伦特原油期货价格收于40.44美元/桶,环比下降2.65%。(2)国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤价格上涨至53.54美元/吨,环比上涨2.3%。(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB价格79.75美元/吨,周环比微涨0.25美元/吨。

国内煤价:动力煤稳中有降、焦煤维稳,无烟煤继续下跌。(1)秦皇岛动力煤价格稳中有降。环渤海动力煤价格指数收于389元/吨,与上周持平;(2)炼焦煤价格平稳,柳林4#焦煤报价600元/吨,下游开工好转,对焦煤现货有正面效应;(3)本周无烟煤价格继续下跌、喷吹煤价格持平。

库存:动力煤港口库存与电厂库存双升。秦皇岛港库存增加55.33万吨至430.4万吨。电厂库存可用天数增加1.71天至21.48天。焦煤四港库存减少24.3万吨至167.2万吨。钢厂焦煤库存可用天数减少至12.64天。

投资策略:本周煤炭行业下跌1.30%,沪深300指数上涨0.82%。本周市场结束连续两周的反弹,出现高位震荡。一方面是获利盘了结,另一方是美联储加息预期的变化以及国内一线城市房地产调控,一线城市房地产调控对全国地产销售进而投资复苏的影响需要观察。目前微观层面的下游需求虽然企稳,但通胀预期明显抬头。市场应在稳增长和转型的题材中相互切换,我们认为稳增长是短期主要目标,而经济转型发掘新动力是中长期目标,供给侧改革的目的即在于此。综合前两月固定资产投资和用电量数据,过去一年稳增长政策的累积效果正在发挥作用。地产政策分化之后,投资企稳反弹的力度和持续性存在担忧。目前中下游库存开始回升,日耗水平略有下降,供需层面再次走向弱平衡,但煤价再次下跌的空间有限。随着政策带来的需求端预期变数再起,我们把行业评级调整为“中性”。煤炭后期主要还是看供给侧改革的力度。重点推荐标的:中国神华、西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、盘江股份、兖州煤业。

(来源:中泰证券 编辑：王钰博 供稿/审校：骆庆生)