煤焦短期反弹，修复基差

本周观点：

煤焦本周或将延续反弹势头，但现货价格向下，期价上行压力仍在。

动力煤：电厂及其他动力煤下游今年以来消极采购意图明显，从数据来看电厂的库存和往年同期较为接近，电厂有恃无恐的等待价格回落，但用电高峰到来不可避免，低库存进入旺季难免又会受到煤企掣肘，目前价格已落至500-570的绿色区间，政策压制价格力量消减，到5月底到6月之间势必会迎来一波集中采购，价格或将趋稳。

焦煤：从下游焦炭来看，山西仍受环保影响较大，主要影响晋南的临汾等地及吕梁和长治地区，时间将持续至5月底，山东和河北等地有些焦化厂开工率有所提升。环保对洗煤厂的影响很难实质性影响到焦煤的供应量，相对于炼焦煤产量来说洗煤能力更加充裕。环保月底或将趋松，焦企目前利润尚可有提产的动力，或将短期拉动焦煤需求，届时焦煤下跌或将告一段落。

焦炭：尽管山西晋南和晋东南地区的焦化厂仍限产30-40%，但山东、河北等地部分焦企有提产的势头，加之高炉开工回落和焦炭库存上升，焦价近期难改颓势。

操作建议：

动力煤：09合约上周有所修复，近期需求端或将支撑价格企稳，可在500-550区间操作。

焦煤：操作上09合约短期仍有向上修复动力，可在1000-1100区间操作。

焦炭：09合约期价修复贴水，近期底部抬升，可在1550-1650区间操作。

本周关注重点：1、各环节价格及库存变化；2、煤焦板块反弹；3、主力持仓变化；4、政策变化。

风险点：1、煤矿事故；2、需求大幅回落；3、宏观及系统性风险。