基差修复短期到位，动力煤09逢高试空

上周动力煤期货增仓放量拉涨,9月合约涨24.2(4.74%)至534.4,1月合约涨22.8(4.42%)至538.8。

从决定港口动力煤市场情绪和价格的港口供需来看,当前北方港口供需两弱、基本均衡,上周北方港库存稳中小降。未来现货走向取决于吞吐量和调入量哪个先启动向上,即港口库存的变动方向。一方面,目前电厂经过淡季补库库存水平已接近去年同期,缺乏补库的主动性和紧迫性,港口吞吐量回升大概率等待两周之后煤耗季节性走高。另一方面,此前晋蒙港口产地价差持续回落打消贸易商发运积极性,鄂尔多斯(8.560, -0.17, -1.95%)运销量一度回落;经过上周产地集中降价部分修复港口产地价差,我们获悉鄂尔多斯发运量已实现反弹,有望率先带动港口调运量回升和新一轮港口降价。行情判断上,短期盘面贴水修复基本到位,未来两周港口现货供需面和情绪偏空,期货多单平仓,并转向逢高试空思路。

受到第二产业、第三产业对发电总量的提振及枯水年水电挤压力度弱化的影响,年内火电耗煤表现有较好基础,属往年同期偏强,当前正处火电耗煤淡季,端午节后煤耗大概率环比走强;经过持续的淡季累库存,目前沿海电厂库存水平与去年同期接近:上周六大电厂日均煤耗61.47万吨,周度环比下降1.6%,较去年农历同期水平增8.8%。六大电厂库存周度增1.53%,库存可用天数增1天至19.86天,当前库存水平较去年农历同期降1.44%、库存可用天数同比降1.52天。

当前电厂补库热情依旧低迷,同时晋蒙港口产地价差已回落至近1年来最低,贸易商发运积极性下降,港口环节供需两弱基本均衡,上周北方港口库存总体小幅下降:沿海煤炭运费增2.2-4.7元/吨不等,秦港锚地船舶降11艘至37艘,预到船舶降2艘至12艘,秦港日均吞吐量增0.46%至59.31万吨,日均铁路煤炭调入量降4.85%至59.17万吨,黄骅港锚地船舶降3艘至22艘,日均吞吐量增1.7%至51.29万吨,日均铁路煤炭调入量增2.87%至51.14万吨,上周北方五港库存降15.2万吨(0.82%)。

产地方面,5月上旬全国煤矿产量环比降3.42%至9629.41万吨,国有重点煤矿库存环比增1.76%。

操作建议:9月多单卖平,逢高试空;跨期策略,9-1反套分步建仓,抬高价差持仓成本。