需求淡旺季切换 动煤6月偏强震荡

1.4、5月在供给宽松、消费淡季拖累下动煤港口现货持续下跌，秦皇岛港5500卡动力末煤4月跌60，5月跌70，但由于高基差的保护，期货盘面5月份探底回升，表现相对抗跌，1709月合约最高535，最低503。

2.5、6月供给面仍将偏宽松。4月份，原煤产量2.9亿吨，同比增长9.9%；1-4月份，原煤产量11.1亿吨，同比增长2.5%。预计330常态化后，5、6月煤炭供应料维持较为宽松的格局

3.6月需求淡旺季切换，关注水电替代。从电厂日耗、水泥开工等高频数据来看，火电、水泥、钢材(3229, 17.00, 0.53%)等高耗煤行业需求5月同比表现不差，但季节性偏淡。不过，随着气温回升，6月中下旬开始电厂日耗淡旺季切换，需求将环比回升，关注水电替代。

4.政策面330常态化。4月下旬太原煤炭交易中心表示山西煤炭行业今年不再实施276个工作日制度。此外，今年山西省还将稳定推动优质产能的释放，确保煤价不出现“大起大落”，拟新增加7000万吨先进产能，以扩大先进产能的保有量，促使煤炭市场供需形势趋稳宽松。

整体来看，随着330工作日常态化，6月份产地供给依旧较为宽松，而下游电厂日耗、淡旺季切换，港口累库速度或有所放缓，现货下跌空间预期收窄。而对于期货盘面来说，9月贴水30-40，现货情绪偏弱不利于期价反弹，低位震荡为主。

策略上，关注1-9价差的扩大，风险方面防范环保、安检政策对产地供应以及港口库存回补高度的影响。