深幅贴水恐难支撑螺纹钢期价

近4个交易日，螺纹钢期货主力合约震荡下挫，日K线上形成“四连阴”，累计跌幅达9.29%。目前期货贴水高达854元/吨。分析人士认为，后续将以现货价格下跌的形式修复贴水。而钢厂利润高企对价格支撑力度减弱，市场短期看空情绪较浓。

期货罕见大幅贴水

昨日，螺纹钢期货领跌商品市场，主力1710合约重挫3.86%或118元/吨，收报2939元/吨，增仓85174手至425.94万手。

国信期货分析师徐超指出，受炉料价格大跌和吨钢利润维持高位影响，螺纹钢价格出现高位回落。另外，外围金融去杠杆及美联储加息预期，进一步拖累了期价走势。螺纹钢现货在去库存较快支撑下，维持较高水平，期现价差进一步拉大，近期螺纹期货依旧顺势回落为主，关注6月资金面情况，同时警惕期货贴水过大。

据宝城期货数据显示，昨日螺纹钢（HRB400,20mm）全国均价为3793元/吨，期货贴水高达854元/吨。

长江证券分析师王鹤涛指出，螺纹期货贴水修复有两条路径：一是需求上行趋势下主动修正；二是需求未见上行下的被动修正，其中后者以现货走势更弱为修复路径，典型案例来自2016年5月至2016年7月，期间上海螺纹现货最大跌幅接近30%，而期货贴水修复比例则高达28.11%。现货走弱型修复路径近两年成为主流，或源于去产能影响。上涨时，环保限产手段对即期供给直接压制，现货涨幅更大，期货贴水不易修复；往往限产结束后，在高盈利诱导下产量迅速释放，现货供给压力伴随着需求转弱而更为凸显。

偏弱运行

中钢协数据显示，5月中旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁和钢材日均产量分别为180.5万吨、168.78万吨和172.24万吨，分别较5月上旬增长0.37%、下降0.88%和增长1.05%。截至5月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1351.02万吨，较5月上旬末下降1.3%，较4月中旬末下降7.2%。

“虽然短期螺纹钢社会库存偏低，以及期现价差大幅倒挂，但金融去杠杆以及房地产投资下行压力加大，导致市场难改对于未来的悲观预期，沪钢期价连续下挫。随着钢材现货市场开始调整，预计沪钢期价维持震荡偏弱运行。”宝城期货分析师汤祚楚表示。

混沌天成研究院黑色产业研究所指出，4月开始表内粗钢增量逐渐弥补部分表外中频炉减量。后期变量来自电炉，从调研来看，6月增量有限，螺纹钢仍呈现偏紧平衡，即库存可能会继续下降。若政策不干预，电炉7-8月陆续开工，在需求同比持平的情况下，供需格局将从紧缺转为过剩。

相关机构指出，随着钢厂利润空间放大，钢厂生产积极性较高，市场资源短缺现象有望逐步得以改善，对价格支撑动力减弱。需求面，由于市场心态看空较为普遍，拿货操作较为谨慎，整体成交难以放量。短期来看，钢价整体料将继续走弱。