水电发力受限，动煤偏强震荡

市场担忧受防洪压力影响水电出力不及预期，上周动煤期价强势反弹，主力9月合突破前期调整高点，周五日盘收报588.8，9月基差收复至升水15，1-9价差进一步缩窄至-12.8。现货市场方面，主产地动力煤市场整体持稳，局部地区涨跌互现，其中山西、内蒙煤矿产销平衡，坑口价格稳定，陕西神木地区产销良好、价格稳定，榆阳前期涨幅过大地区因销售不佳出现回调。港口方面，秦港调入增加，港存跌势放缓，不过电厂担忧水电匮乏还盘价格回升，秦皇岛5500大卡动力煤当周累计上涨+16至604元/吨。。

消息面上，为减轻长江中下游防洪压力，三峡水库自7月1日14时起连续减少出库流量，在上游来水达2.6万立方米每秒的情况下，将出库流量由2.54万立方米每秒逐步减至7780立方米每秒。据长江三峡集团公司介绍，由于出库流量骤减，不足以支撑全部机组发电用水量，三峡电站出力由1812万千瓦减少至600万千瓦，开机台数由28台减至9台，停机19台。葛洲坝电站出力由290万千瓦减少至150万千瓦，开机台数由21台减少至14台，停机7台，三峡—葛洲坝梯级电站共计停机26台。

上周北方港口库存跌势放缓，其中秦港日均装船发运量59.1万吨，日均铁路调进量60.6万吨，港存+51至578万吨；黄骅港-25至155万吨；曹妃甸港-13至298万吨，京唐港国投港区库存-18至133万吨。

上周沿海电厂日耗震荡回升，截止周五沿海六大电力集团合计耗煤66.7万吨，合计电煤库存1311万吨，存煤可用天数20天。

上周煤炭海运费震荡回升，中国沿海煤炭运价指数报878，当周累计上涨9.74%。

整体来看，7月内蒙煤管票有放松，但产区整体环保压力不减，加之下游电厂日耗季节性待升，供给紧平衡下现货价格仍有支撑。而对于期货盘面来说，9月贴水已经转为升水15元左右，但防洪压力水电发力受限或提振盘面偏强震荡，关注三峡水库出库量的回升及日耗回升幅度。

策略上，多单持有、空单谨慎，关注电厂日耗及港口库存变动情况。